Triển vọng dự báo phi nông nghiệp

Số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Hoa Kỳ đã tăng đáng kể 256.000 vào tháng 12, vượt xa kỳ vọng của thị trường là 160.000, và tỷ lệ thất nghiệp cũng giảm từ 4,2% xuống 4,1%, phản ánh thị trường việc làm tiếp tục sôi động. Mặc dù dữ liệu này thường gây áp lực lên giá vàng, nhưng kim loại màu vàng này đã nhanh chóng phục hồi sau một thời gian ngắn giảm, tăng hơn 30 đô la. Xét đến việc tháng 12 là mùa cao điểm việc làm và chịu ảnh hưởng của thiên tai, dữ liệu phi nông nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn mạnh trong tương lai. Sau khi công bố dữ liệu phi nông nghiệp, cổ phiếu Hoa Kỳ hoạt động kém, lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ tăng và kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào năm 2025 đã suy yếu. Một số nhà phân tích thậm chí còn tin rằng chu kỳ tăng lãi suất có thể được khởi động lại.

 

Trước đó, Powell cho biết để đạt được mục tiêu lạm phát, không cần phải làm suy yếu thêm thị trường lao động vì con đường chống lạm phát vẫn vững chắc. Nhưng ông không đề cập đến điều gì sẽ xảy ra nếu thị trường lao động bất ngờ thắt chặt. Do đó, trọng tâm của thị trường trong tuần này sẽ là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 1. Thị trường hiện dự đoán số lượng việc làm phi nông nghiệp mới trong tháng 1 sẽ là 170.000.

(1) Dữ liệu phi nông nghiệp được công bố không như mong đợi: thị trường việc làm yếu kém của Hoa Kỳ đang gây bất lợi cho đồng đô la Mỹ và gây bất lợi cho vàng;

(2) Dữ liệu phi nông nghiệp được công bố vượt quá mong đợi: Thị trường việc làm của Hoa Kỳ tốt, điều này có lợi cho đồng đô la Mỹ và có lợi cho vàng.

Diễn giải dự báo phi nông nghiệp

Nền kinh tế Hoa Kỳ đã tạo thêm 256.000 việc làm vào tháng 12 và mặc dù tốc độ tăng trưởng tiền lương trung bình theo giờ đã chậm lại, tốc độ tăng trưởng hàng năm vẫn ở mức cao gần 4%. Tăng trưởng mạnh mẽ về việc làm và tiền lương có thể làm dấy lên lo ngại rằng lạm phát sẽ tăng trở lại trong những tháng tới, đặc biệt là trong bối cảnh mức thuế quan mà Trump khởi xướng vào ngày 1 tháng 2. Điều đó có thể khiến những người tham gia thị trường đặt ra câu hỏi liệu Fed có cần phải cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay hay không.

 

Ngày 15 tháng 1, dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố cho thấy CPI cốt lõi của Hoa Kỳ tăng 3,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường là 3,3%. Nhìn chung, lạm phát ở Hoa Kỳ tiếp tục giảm. Lạm phát giảm có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang không phải lo lắng về việc kích thích quá mức giá tăng và do đó ảnh hưởng đến cuộc sống của người dân khi cắt giảm lãi suất. Điều này làm tăng tính khả thi của việc cắt giảm lãi suất và thúc đẩy sự phục hồi trong trung tâm định giá tài sản chứng khoán toàn cầu. Theo "Fed Watch Tool" của Sàn giao dịch hàng hóa Chicago, khả năng Fed cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 6 đã tăng lên 44,5%, một lần nữa trở thành kỳ vọng chính thống; khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào năm 2025 cũng đã phục hồi lên 30,6%.

Hiện tại, tỷ lệ lạm phát của Hoa Kỳ là 2,7%, vẫn còn cách xa mục tiêu 2%, trong khi kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong năm đến mười năm tới đã tăng lên 3,3%. Xác suất Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 1 đã giảm xuống còn 2,7%, xác suất duy trì lãi suất hiện tại không đổi vào tháng 3 là 75,5% và xác suất không cắt giảm lãi suất trong năm nay đã tăng lên 25,3%. Thị trường đã hình thành kỳ vọng rằng số lần cắt giảm lãi suất sẽ giảm và quy mô sẽ nhỏ hơn. Về mặt vĩ mô, môi trường lãi suất cho các công ty toàn cầu có vẻ đang được cải thiện.

Phân tích báo cáo ADP

 

Bảng lương của các công ty Hoa Kỳ tăng nhiều hơn dự kiến ​​vào tháng 1, cho thấy tăng trưởng việc làm vẫn mạnh mẽ bất chấp tình hình bất ổn. Báo cáo của ADP cho thấy việc làm trong khu vực tư nhân của Hoa Kỳ đã tăng 183.000 vào tháng 1, cao hơn mức 176.000 đã điều chỉnh vào tháng 12 và vượt quá kỳ vọng của thị trường là 150.000. Báo cáo cũng khẳng định rằng thị trường lao động Hoa Kỳ đang mở rộng với tốc độ lành mạnh, với mức tăng trưởng việc làm trung bình sáu tháng là nhanh nhất kể từ đầu năm 2023.

Trong khi số lượng việc làm giảm và tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại cho thấy một số dấu hiệu điều chỉnh, các nhà tuyển dụng vẫn đang tuyển dụng và tình trạng sa thải vẫn ở mức nhẹ. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đang theo dõi chặt chẽ những thay đổi trên thị trường lao động khi họ đánh giá mức độ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhanh vào mùa hè năm ngoái là yếu tố chính thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất 1 điểm phần trăm vào năm 2024, nhưng thị trường việc làm kể từ đó đã có dấu hiệu hồi sinh khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell mô tả thị trường việc làm vào tuần trước là "khá ổn định". Nhà kinh tế trưởng của ADP, Nella Richardson, lưu ý rằng tăng trưởng việc làm trong tháng 1 chủ yếu tập trung vào ngành dịch vụ, đặc biệt là ngành thương mại, vận tải, giải trí và khách sạn, trong khi tăng trưởng việc làm trong ngành dịch vụ kinh doanh và sản xuất yếu hơn. Ngoài ra, việc làm trong ngành xây dựng và khai khoáng tăng lên, nhưng việc làm trong ngành sản xuất lại giảm.

 

Báo cáo cũng cho thấy mức tăng trưởng tiền lương ổn định, trong đó tiền lương của những nhân viên đổi việc tăng 6,8 phần trăm so với cùng kỳ năm trước và những người giữ nguyên công việc hiện tại tăng 4,7 phần trăm. Mặc dù báo cáo của ADP cung cấp một tài liệu tham khảo quan trọng, nhưng thị trường có thể tập trung nhiều hơn vào dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sẽ được công bố vào thứ Sáu. Thị trường nhìn chung kỳ vọng rằng số lượng bảng lương phi nông nghiệp tại Hoa Kỳ sẽ tăng 170.000 vào tháng 1 và tỷ lệ thất nghiệp sẽ vẫn ở mức 4,1%. Dữ liệu dự báo này đôi khi khác đáng kể so với báo cáo của ADP.

Goldman Sachs đã đưa ra một "cảnh báo" đặc biệt

Triển vọng phi nông nghiệp tháng 2 năm 2025 cho thấy báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Hoa Kỳ sẽ có những điều chỉnh lớn. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) sẽ đưa vào bản sửa đổi chuẩn mực hàng năm cho khảo sát hộ gia đình khi công bố báo cáo phi nông nghiệp tháng 1 vào ngày 7 tháng 2 năm 2025. Bản sửa đổi này sẽ đưa dân số thường trú phi tổ chức trở lại với các dự báo điều tra dân số mới nhất, dẫn đến việc điều chỉnh các chỉ số như lực lượng lao động và việc làm trong hộ gia đình. Dữ liệu phi nông nghiệp có nguồn gốc từ các cuộc khảo sát doanh nghiệp và khảo sát hộ gia đình, trong đó khảo sát hộ gia đình bao gồm tình hình việc làm rộng hơn nhưng từ lâu đã thấp hơn dữ liệu khảo sát doanh nghiệp.

 

Goldman Sachs lưu ý rằng các cuộc điều tra dân số trong những năm qua đã đánh giá thấp mức tăng trưởng dân số, đặc biệt là khi ước tính về tình hình nhập cư trong giai đoạn 2023-2024 không phản ánh được làn sóng nhập cư gần đây. Vào tháng 12, Cục điều tra dân số đã điều chỉnh phương pháp ước tính và nâng ước tính về lượng di cư ròng trong giai đoạn 2021-2024 lên 3,5 triệu, gần với dự báo của Goldman Sachs. Goldman Sachs dự kiến ​​báo cáo việc làm tháng 1 sẽ cho thấy mức tăng 3,5 triệu trong dân số thường trú không phải là tổ chức và 2,3 triệu việc làm hộ gia đình, đây là mức điều chỉnh lớn nhất trong lịch sử và dữ liệu trước năm 2025 sẽ không được điều chỉnh hồi tố.

Sự sửa đổi này sẽ có tác động không cân xứng đến một số nhóm dân số nhất định. Theo Khảo sát cộng đồng Hoa Kỳ năm 2023, những người nhập cư có nhiều khả năng là người gốc Tây Ban Nha hoặc người châu Á trẻ tuổi và việc sửa đổi sẽ làm tăng đáng kể quy mô của những nhóm này. Vì các nhóm này có tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và tỷ lệ thất nghiệp cao hơn mức trung bình nên việc điều chỉnh sẽ làm tăng tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và tỷ lệ thất nghiệp nói chung. Tuy nhiên, Goldman Sachs cảnh báo rằng do Cục Thống kê không tính đến tình trạng nhập cư khi phân bổ dân số đã sửa đổi nên ước tính về tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và tỷ lệ thất nghiệp có thể không chính xác, đặc biệt là vì tỷ lệ tham gia lực lượng lao động của những người nhập cư mới thường thấp hơn so với những người không phải là người nhập cư.

Sau khi điều chỉnh, tổng lực lượng lao động dự kiến ​​tăng 2,5 triệu, việc làm hộ gia đình tăng 2,3 triệu, tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng 11 điểm cơ bản và tỷ lệ thất nghiệp tăng 4 điểm cơ bản. Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ dự đoán rằng tốc độ tăng trưởng dân số sẽ trở lại bình thường vào năm 2025, ở mức khoảng 1,9 triệu người và Goldman Sachs kỳ vọng các giả định về tốc độ tăng trưởng dân số trong khảo sát hộ gia đình của mình sẽ phù hợp với tỷ lệ đó. Điều này có nghĩa là khu vực phi nông nghiệp sẽ chứng kiến ​​sự điều chỉnh lớn nhất trong lịch sử và tỷ lệ thất nghiệp có thể tăng thêm 4 điểm cơ bản!

 

　　Diễn giải xu hướng thị trường vàng và ngân hàng

Chịu ảnh hưởng từ chính sách thuế quan của Tổng thống Mỹ Trump, giá vàng đã tăng trong năm ngày giao dịch liên tiếp, tiếp tục lập mức cao lịch sử mới. Trump trước đó đã nói rằng ông sẽ áp thuế đối với Canada, Mexico và Trung Quốc vào ngày 1 tháng 2, điều này khiến vàng tăng vào cuối tháng 1 và lập mức cao lịch sử mới. Sau đó, Trump đã đình chỉ việc áp thuế đối với Canada và Mexico và tiếp tục áp thuế đối với Trung Quốc, điều này khiến đồng đô la Mỹ giảm mạnh, tạo cơ hội cho vàng tăng thêm vào thứ Hai. Vào thứ Ba, Trung Quốc đã công bố các biện pháp áp thuế bổ sung đối với Hoa Kỳ và tranh chấp thương mại Trung-Mỹ leo thang, tạo cơ hội cho vàng tăng thêm vào thứ Tư. Thuế quan đối với Hoa Kỳ được công bố hàng năm.

 

　　Phân tích xu hướng vàng:

Trên biểu đồ hàng ngày, vàng đã thiết lập mức cao lịch sử mới trong năm ngày liên tiếp và hiệu suất ngắn hạn của vàng rất mạnh. Đối với mức hỗ trợ thấp hơn của vàng, hãy chú ý đến mức 2.860 đô la, nơi giá vàng tăng và giảm trở lại để ổn định vào thứ Tư, tiếp theo là mức cao nhất của thứ Ba là 2.845 đô la; đối với áp lực tăng của vàng, giá vàng chủ yếu chịu áp lực ở mức 2.872 đô la trong các phiên giao dịch châu Á và châu Âu vào thứ Tư, tiếp theo là mức cao lịch sử là 2.882 đô la. Nếu nó tiếp tục đột phá, hãy chú ý đến mức nguyên là 2.900 đô la. Đường trung bình động 5 ngày và chỉ báo MACD tạo thành một chữ thập vàng hướng lên, chỉ báo RSI tạo thành một chữ thập vàng hướng lên và đi vào vùng quá mua, và chỉ báo KDJ tạo thành một chữ thập vàng trong vùng quá mua và hơi hướng xuống. Về mặt kỹ thuật, phe mua vẫn tiếp tục duy trì lợi thế của mình, nhưng chúng ta cần chú ý đến rủi ro điều chỉnh quá mua ngắn hạn.

Phân tích xu hướng bạc:

Theo góc nhìn kỹ thuật, xu hướng giá bạc vẫn bị hạn chế chặt chẽ, nhưng khi thị trường tiếp nhận lập trường của Fed và chính sách kinh tế của Trump, khả năng giá bạc đột phá đang ngày càng tăng. Nếu Powell cho rằng việc cắt giảm lãi suất vẫn là một triển vọng xa vời, bạc có thể phải đối mặt với mức kháng cự ngắn hạn với mục tiêu giảm ở mức 29,50 đô la và 29,00 đô la. Tuy nhiên, bất kỳ bình luận ôn hòa nào từ Fed cũng có thể đẩy giá bạc lên trên 30,98 đô la, mở đường cho mức tăng lên 31,81 đô la trở lên. Các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho sự biến động gia tăng sau quyết định của Fed, trong đó động thái tiếp theo của bạc phụ thuộc phần lớn vào giọng điệu của Powell và bất kỳ diễn biến bất ngờ nào từ Nhà Trắng.