Vào tối ngày 4 tháng 6, giờ Bắc Kinh, dữ liệu việc làm ADP của Hoa Kỳ trong tháng 5 (thường được gọi là "phi nông nghiệp nhỏ") đã gây sốc cho thị trường với 37.000 việc làm mới, chỉ bằng một phần ba giá trị dự kiến ​​là 110.000 và là mức tăng thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Sau khi dữ liệu được công bố, chỉ số đô la Mỹ đã giảm 20 điểm cơ bản trong ngắn hạn, một lần giảm xuống dưới mốc 99 xuống 98,9783 và giá vàng giao ngay tăng vọt 6 đô la lên 3.354,52 đô la một ounce, làm nổi bật mối quan tâm của thị trường về triển vọng kinh tế và sự gia tăng nhu cầu tránh rủi ro. Kết hợp với PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ trong tháng 5 được công bố cùng ngày, giảm xuống còn 49,9 (lần đầu tiên giảm trong gần một năm) và tác động chính sách của việc chính quyền Trump tăng thuế thép và nhôm lên 50%, những người đầu cơ giá vàng đã mở ra nhiều cộng hưởng tích cực.

1. Dữ liệu phi nông nghiệp nhỏ "tấn công" vào đồng đô la Mỹ và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang nóng lên

Điểm yếu của dữ liệu ADP lần này vượt xa kỳ vọng của thị trường. Trước đó, thị trường nhìn chung dự đoán rằng việc làm trong khu vực tư nhân sẽ tăng 110.000 vào tháng 5, nhưng con số thực tế chỉ là 37.000 và dữ liệu tháng 4 đã được điều chỉnh giảm từ 80.000 xuống 60.000, cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt nhanh chóng. Sau khi dữ liệu được công bố, thị trường tài chính đã phản ứng nhanh chóng: chỉ số đô la Mỹ giảm xuống 98,9783, mức thấp nhất trong ba tháng; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 0,58% xuống 4,421%, phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng của các nhà đầu tư về việc tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Cơ quan này giải thích đây là "động cơ khiến thị trường lao động trì trệ". Nhà kinh tế trưởng của ADP Nella Richardson chỉ ra rằng "hoạt động tuyển dụng đã chậm lại trên nhiều ngành công nghiệp, đặc biệt là sản xuất và xây dựng, vì các công ty đã thu hẹp kế hoạch tuyển dụng trong bối cảnh thuế quan và bất ổn kinh tế". Đáng chú ý hơn là mặc dù dữ liệu việc làm của JOLTS tháng 4 cho thấy thị trường lao động vẫn phục hồi (7,4 triệu), tỷ lệ 1,03 việc làm trên một người thất nghiệp đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ khi dịch bệnh bùng phát, cho thấy sự mất cân bằng giữa cung và cầu đã giảm bớt và áp lực tăng trưởng tiền lương đã suy yếu.

Dữ liệu này trực tiếp củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất. Công cụ CME Fed Watch cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9 đã tăng từ 75% trước khi dữ liệu được công bố lên 87% và một số nhà giao dịch thậm chí còn đặt cược rằng cuộc họp về lãi suất ngày 19 tháng 6 có thể đưa ra tín hiệu nới lỏng rõ ràng hơn. Trước khi dữ liệu được công bố, Thống đốc Fed Cook đã cảnh báo rằng thuế quan có thể đẩy lạm phát lên cao và đảo ngược xu hướng giảm lạm phát gần đây, nhưng thị trường lo ngại hơn về tác động của thị trường lao động yếu đối với chính sách.

2. Ngành dịch vụ suy giảm + tác động của thuế quan, giá trị trú ẩn an toàn của vàng được nhấn mạnh

Chỉ số PMI dịch vụ ISM của Hoa Kỳ cho tháng 5 được công bố cùng ngày càng làm trầm trọng thêm sự hoảng loạn của thị trường. Chỉ số này giảm mạnh từ 51,6 vào tháng 4 xuống 49,9, lần đầu tiên giảm xuống dưới đường bùng nổ-suy thoái kể từ tháng 6 năm 2024 và chỉ số đơn đặt hàng mới giảm mạnh 5,9 điểm xuống 46,4, mức giảm lớn nhất trong gần hai năm. Trong số các tiểu mục, chỉ số giá thanh toán tăng vọt lên 68,7 (mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022), cho thấy áp lực chi phí của doanh nghiệp vẫn đang tích tụ, trong khi chỉ số việc làm giảm từ 50,2 xuống 49,2, xác nhận sự suy thoái của thị trường lao động.

Cùng lúc đó, chính quyền Trump chính thức thực hiện chính sách tăng thuế thép và nhôm lên 50% vào ngày 4 tháng 6, khiến bất ổn thương mại toàn cầu nóng lên. Mặc dù một số đồng minh như Vương quốc Anh đã được miễn trừ, Liên minh châu Âu đã tuyên bố sẽ có biện pháp đối phó và có thể áp dụng thuế quan trả đũa vào ngày 14 tháng 7. Chính sách thuế quan không chỉ đẩy chi phí sản xuất lên cao mà còn có thể được truyền đến người tiêu dùng thông qua chuỗi cung ứng, làm suy yếu thêm sức sống của nền kinh tế.

Trong bối cảnh này, vàng, với tư cách là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã được các quỹ săn đón. Vào thứ Tư (ngày 4 tháng 6), vàng giao ngay đóng cửa tăng 0,56% ở mức 3.372,18 đô la/ounce và đạt mức cao nhất là 3.384,52 đô la/ounce trong phiên, mức cao nhất trong hai tuần. Về mặt công nghệ, giá vàng hàng ngày đứng vững trên đường trung bình động 50 ngày, chỉ số RSI tăng lên 55 và cột đỏ MACD lại được mở rộng, cho thấy đà tăng đã phục hồi.

3. Triển vọng tương lai: Dữ liệu phi nông nghiệp trở thành biến số quan trọng

Mặc dù kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã tăng lên, dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp sẽ được công bố vào thứ Sáu (ngày 6 tháng 6) vẫn là một biến số quan trọng. Thị trường hiện đang kỳ vọng bảng lương phi nông nghiệp sẽ tăng 125.000 vào tháng 5 và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,2%. Nếu dữ liệu cũng yếu, nó có thể củng cố thêm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và đẩy giá vàng lên 3.400 đô la; ngược lại, nếu bảng lương phi nông nghiệp vượt quá kỳ vọng, nó có thể kích hoạt việc đánh giá lại khả năng phục hồi của thị trường lao động, dẫn đến sự thoái lui ngắn hạn của giá vàng.

Sự ngạc nhiên của dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp nhỏ và ngành dịch vụ đang suy giảm, cùng với tác động của chính sách thuế quan, đã cùng nhau thổi bùng sự nhiệt tình của những người đầu cơ vàng. Trong ngắn hạn, vàng dự kiến ​​sẽ thách thức mốc 3.400 đô la do kỳ vọng cắt giảm lãi suất và nhu cầu tránh rủi ro, nhưng chúng ta cần cảnh giác với sự biến động do bảng lương phi nông nghiệp vượt quá kỳ vọng. Trong trung và dài hạn, sự khởi đầu của chu kỳ cắt giảm lãi suất của Fed và sự gia tăng của sự bất ổn kinh tế toàn cầu sẽ cho phép vàng tiếp tục đóng vai trò là "vua phòng ngừa khủng hoảng".