Tuyên bố "không giải cứu" của Powell đã làm thị trường dậy sóng! Dấu hiệu thay đổi chính sách của Fed là rõ ràng
- 2025年4月21日
- tác giả： Macro Global Markets
- Phân loại: Thông tin
Tuyên bố "không giải cứu" của Powell đã làm thị trường dậy sóng! Dấu hiệu thay đổi chính sách của Fed là rõ ràng
Tuyên bố này hoàn toàn trái ngược với kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 90 điểm cơ bản vào nửa cuối năm 2025. Ba chỉ số chứng khoán chính của Hoa Kỳ đều giảm mạnh chỉ trong một ngày, với Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 700 điểm và Nasdaq giảm hơn 4%. Cổ phiếu công nghệ trở thành lĩnh vực bị bán mạnh nhất và giá trị thị trường của Nvidia đã bốc hơi 1,3 nghìn tỷ nhân dân tệ chỉ trong một ngày. Cùng lúc đó, dòng tiền đổ vào thị trường vàng với tốc độ nhanh hơn, giá vàng giao ngay đã vượt ngưỡng 3.350 USD/ounce, tăng hơn 3% trong một ngày, lập mức cao kỷ lục, sau đó lại giảm.
Nguy cơ "lạm phát đình trệ" đã trở thành mối quan tâm hàng đầu của Fed
Lần đầu tiên, Powell công khai thừa nhận khả năng "tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và áp lực lạm phát cùng tồn tại", chỉ ra rằng chính sách thuế quan của Trump có thể kéo dài chu kỳ lạm phát thông qua sự gián đoạn chuỗi cung ứng. Dữ liệu cho thấy mặc dù chỉ số sản xuất của Cục Dự trữ Liên bang New York phục hồi lên -8,1 vào tháng 4, chỉ số chi phí đầu vào tăng vọt lên 50,8 (mức cao nhất kể từ tháng 8 năm 2022) và chỉ số giá sản phẩm tăng lên 28,7 (mức cao nhất trong hai năm), chỉ ra trực tiếp tác động truyền tải của chính sách thuế quan lên giá cả. Mô hình của Goldman Sachs dự đoán rằng nếu thuế quan có hiệu lực đầy đủ, lạm phát PCE cốt lõi có thể vượt quá 3,5% trong quý 2 và có thể tăng lên 4% trong quý 3.
“Quyền chọn bán của Cục Dự trữ Liên bang” đã hoàn toàn thất bại
Đáp lại ảo tưởng của thị trường về "hỗ trợ chính sách", Powell nói rõ rằng "thị trường cần tự mình xử lý sự bất ổn" và nhấn mạnh rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ ưu tiên kiểm soát lạm phát thay vì kích thích tăng trưởng. Quan điểm này trái ngược với quan điểm "lạm phát tạm thời" của Thống đốc Hội đồng Dự trữ Liên bang Waller, làm nổi bật thái độ thận trọng của các nhà hoạch định chính sách trước rủi ro đình lạm. Do ảnh hưởng của sự kiện này, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm 0,89% xuống 99,27 chỉ trong một ngày, tiến gần đến mức thấp nhất trong ba năm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 3,5% và mức định giá kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường đã giảm từ 90 điểm cơ bản xuống còn 75 điểm cơ bản.
Rủi ro chính sách tài khóa tăng lên
Powell hiếm khi đổ lỗi cho nợ liên bang là "không bền vững", chỉ ra rằng việc các chính trị gia tập trung cắt giảm chi tiêu tùy ý trong nước (chỉ chiếm 12% chi tiêu liên bang) là "sai hướng" và vấn đề thực sự nằm ở Medicare, An sinh xã hội và thanh toán lãi suất. Tuyên bố này phù hợp với chính sách thuế quan của chính quyền Trump. Thị trường lo ngại rằng việc mở rộng tài khóa và gián đoạn chuỗi cung ứng sẽ làm trầm trọng thêm "tình thế tiến thoái lưỡng nan về chính sách", và vị thế của vàng như một công cụ "phi đô la hóa" sẽ được củng cố hơn nữa.
2. Thị trường vàng mở ra một thị trường “hoành tráng”
Các nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ đồng loạt tăng vị thế
Lượng vàng nắm giữ của SPDR Gold ETF đã tăng 4,02 tấn lên 957,17 tấn vào ngày 17 tháng 4. Quỹ Shanghai Gold ETF đã tăng 7,47% trong tuần qua, với dòng vốn chảy vào ròng vượt quá 48 triệu nhân dân tệ. Lượng vàng tồn kho tại COMEX giảm 12,28 tấn xuống còn 1.356,66 tấn chỉ trong một ngày, phản ánh nhu cầu giao hàng thực tế tăng đột biến. Điều đáng chú ý là hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục hỗ trợ giá vàng. Năm 2024, lượng vàng mua ròng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt 1.136 tấn, mức cao kỷ lục. Mô hình của Goldman Sachs cho thấy nếu lượng vàng mua trung bình hàng tháng vẫn ở mức 110 tấn, giá vàng có thể đạt 3.700 đô la Mỹ vào cuối năm 2025.
Đột phá kỹ thuật của kháng cự then chốt
Đường trung bình động hàng ngày của vàng đang trong xu hướng tăng giá, giá đứng vững trên đường trung bình động 20 ngày và khối lượng được điều phối tốt. Mức hỗ trợ trên biểu đồ hàng giờ tăng lên tới 3333 đô la và mức kháng cự đã vượt qua mức 3365 đô la. Nếu vượt qua mức 3365 đô la, mục tiêu tiếp theo sẽ là 3380-3400 đô la.
Rủi ro thay đổi chính sách
Nếu Fed hoãn việc cắt giảm lãi suất (ví dụ, nếu Fed đưa ra tín hiệu cứng rắn tại cuộc họp vào tháng 6), sự phục hồi của đồng đô la Mỹ có thể khiến giá vàng giảm 10%-15%, với mục tiêu là 3.250 đô la. Ngân hàng Canada sẽ công bố quyết định về lãi suất vào hôm nay. Nếu hoãn cắt giảm lãi suất, điều này có thể làm suy yếu thêm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.
Rủi ro giảm thiểu địa chính trị
Các cuộc đàm phán giữa Nga và Ukraine hoặc tình hình ở Trung Đông lắng dịu có thể làm suy yếu nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn. Dữ liệu lịch sử cho thấy những sự kiện tương tự đã khiến giá vàng giảm 7%-10% chỉ trong một tuần. Chính quyền California đã kiện Trump vì chính sách thuế quan "bất hợp pháp" của ông, và Tổ chức Thương mại Thế giới đã cảnh báo rằng thuế quan của Hoa Kỳ có thể khiến thương mại toàn cầu giảm 0,2%, mức giảm tồi tệ nhất kể từ năm 2020.
4. Các sự kiện và dữ liệu quan trọng trong tương lai
Ngày 17 tháng 4: Quyết định về lãi suất của ECB (thị trường dự kiến lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản), số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu của Hoa Kỳ, số liệu về giấy phép xây dựng tháng 3 và số liệu về khởi công xây dựng nhà ở mới; Ngày 26 tháng 4: Tỷ lệ lạm phát PCE tháng 3 của Hoa Kỳ (PCE cốt lõi dự kiến là 2,5%-2,7%); Tháng 5: Cuộc họp FOMC của Cục Dự trữ Liên bang, tiến triển đàm phán về trần nợ.
Tuyên bố "không giải cứu" của Powell đánh dấu sự thay đổi cơ bản trong logic chính sách của Fed, từ "duy trì tăng trưởng" sang "chống lạm phát". Sự thay đổi này, cùng với chính sách thuế quan của Trump, đã tạo nên một mạng lưới rủi ro khổng lồ.
Cảnh báo rủi ro: Bất kỳ khoản đầu tư nào cũng có rủi ro, bao gồm rủi ro mất mát tài chính. Lời khuyên này không cấu thành lời khuyên đầu tư cụ thể và các nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên khả năng chịu rủi ro, mục tiêu đầu tư và điều kiện thị trường của riêng mình.
Vietnamese 
Chinese 
English