Thị trường "thụ động" trước chính sách thuế quan của Trump. Các đặc tính trú ẩn an toàn của vàng ẩn chứa các cơ hội chiến lược

Sự kiện thúc đẩy: Hiệu ứng định giá cận biên của chính sách thuế quan đang giảm dần

Những lời đe dọa áp thuế gần đây của chính quyền Trump đã có tác động làm suy yếu đáng kể thị trường vốn toàn cầu. Mặc dù sự bất ổn về chính sách vẫn còn, chỉ số biến động thị trường (chỉ số VIX) đã giảm từ 22 vào đầu năm xuống còn khoảng 15, cho thấy phản ứng tức thời của các nhà đầu tư đối với căng thẳng thương mại đã suy yếu.

Xét về hiệu suất tài sản chéo, Chỉ số công nghệ MSCI Châu Á Thái Bình Dương đã tăng 18% trong năm nay và Chỉ số công nghiệp STOXX 600 của Châu Âu đã đạt mức cao nhất trong bảy tháng. Có một xu hướng rõ ràng là các quỹ đang di chuyển từ tài sản trú ẩn an toàn sang tài sản rủi ro. State Street Global Research chỉ ra rằng tác động của chiến tranh thương mại đối với sự biến động của thị trường chứng khoán đã giảm từ 38% ở mức đỉnh điểm xuống dưới 2%, phản ánh rằng thị trường đang xử lý các cú sốc chính sách thông qua cơ chế định giá lại rủi ro.

Tâm lý thị trường hiện tại cho thấy đặc điểm của "sự lạc quan có chọn lọc": các nhà đầu tư đã chuyển trọng tâm chính sách từ thuế quan sang lời hứa cắt giảm thuế của Trump (thuế suất thuế doanh nghiệp có thể giảm xuống 20%) và nới lỏng giám sát ngành năng lượng, đẩy mức phí bảo hiểm rủi ro của chỉ số S&P 500 lên 4,2%, gần với mức giới hạn dưới của mức trung bình mười năm.

Chỉ số đô la Mỹ giảm xuống dưới mức 102 và sự biến động của các loại tiền tệ không phải của Mỹ đồng thời hội tụ. Sự biến động ngụ ý trong 30 ngày của đồng đô la Canada giảm xuống còn 8,5%, mức thấp nhất trong năm. Tuy nhiên, mô hình Westpac cảnh báo rằng giá tài sản hiện tại chỉ phản ánh khoảng 35% tác động tiềm tàng của thuế quan. Nếu cường độ thực hiện chính sách vượt quá kỳ vọng, nó có thể gây ra sự gia tăng mạnh về phí bảo hiểm rủi ro và phân tầng thanh khoản.

Logic vàng: đánh giá lại các đặc tính trú ẩn an toàn của vàng

Dưới sự suy yếu của chính sách gây nhiễu, giá trị trú ẩn an toàn của vàng đang được nâng cấp về mặt cấu trúc:

Hỗ trợ môi trường lãi suất thực tế:Lợi suất trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1,45%, mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2023. Lợi thế chi phí thực tế khi nắm giữ vàng tiếp tục tăng, thúc đẩy dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng toàn cầu trong năm tuần liên tiếp.

Chức năng neo tín dụng tiền tệ:Tỷ lệ đô la Mỹ trong dự trữ ngoại hối của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã giảm xuống 58% (mức thấp nhất kể từ năm 2000), trong khi tỷ lệ dự trữ vàng tăng lên 15,2%. Trung Quốc và Ấn Độ đã tăng lượng dự trữ của mình lần lượt là 21 tấn và 18 tấn vào tháng 1, củng cố giá trị phòng ngừa "phi đô la hóa" của vàng.

Phòng ngừa biến động chéo tài sản:Mối tương quan 90 ngày giữa vàng và chỉ số S&P 500 giảm xuống -0,38. Khi biến động cổ phiếu (VIX) vượt ngưỡng 20, hiệu ứng trú ẩn an toàn của vàng tăng phi tuyến tính.

Triển vọng cho tương lai:Cửa sổ chiến thuật dưới trò chơi khoảng cách kỳ vọng

"Khả năng thích ứng yếu ớt" của thị trường hiện nay với các chính sách thuế quan thực chất là sự phản ánh của việc định giá rủi ro không phù hợp. Giám đốc danh mục đầu tư của Natixis, Jack Janasiewicz chỉ ra rằng có một "khoảng cách giữa lời nói và hành động" trong chính sách của Trump. Nếu việc thực hiện danh sách thuế quan tháng 4 mạnh hơn dự kiến, nó vẫn có thể gây ra biến động thị trường và đẩy giá vàng lên cao.

Đối với giá vàng, sự tự mãn của thị trường và đồng đô la yếu tạo ra động lực tăng giá tiềm năng. Các nhà đầu tư cần phải luôn cảnh giác và chú ý đến các xu hướng chính sách để ứng phó với những thay đổi có thể xảy ra trên thị trường.