[Xu hướng vĩ mô] Thế tiến thoái lưỡng nan "ngã ba đường" dưới chính sách thuế quan của Trump - lựa chọn giữa kỳ vọng lạm phát tăng và cắt giảm lãi suất

Gần đây, tình hình kinh tế tại Hoa Kỳ trở nên phức tạp, với nhiều yếu tố như kỳ vọng lạm phát tăng cao, niềm tin của người tiêu dùng suy giảm và biến động trên thị trường vàng đan xen, mang đến nhiều bất ổn cho triển vọng kinh tế. Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Chicago Goolsbee cảnh báo rằng các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đang định giá lạm phát cao hơn, đây sẽ là "tín hiệu nguy hiểm lớn" có thể làm chệch hướng kế hoạch cắt giảm lãi suất của các nhà hoạch định chính sách.

Một cuộc thăm dò của Đại học Michigan cho thấy kỳ vọng lạm phát dài hạn của các hộ gia đình Mỹ đã đạt mức cao nhất kể từ năm 1993. Goolsbee nhấn mạnh rằng nếu kỳ vọng của các nhà đầu tư hội tụ với kỳ vọng của các hộ gia đình Mỹ, Fed phải hành động vì một khi mọi người mất niềm tin vào khả năng kiểm soát lạm phát của ngân hàng trung ương, một vòng luẩn quẩn của việc tăng lương và giá cả có thể xảy ra.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang đã nâng dự báo lạm phát và hạ dự báo tăng trưởng kinh tế vào tuần trước, Chủ tịch Powell vẫn bày tỏ sự tin tưởng rằng kỳ vọng lạm phát sẽ được kiểm soát. Tuy nhiên, lãi suất 5 năm, một chỉ báo về kỳ vọng của thị trường về mức tăng giá trong 5 năm tới, đã đạt 2,2%, trong khi những người trả lời khảo sát tâm lý người tiêu dùng của Đại học Michigan dự kiến ​​lạm phát dài hạn sẽ là 3,9%. Điều này cho thấy Fed phải chịu áp lực lớn hơn trong việc kiểm soát kỳ vọng lạm phát.

Có thể nói, Fed không còn đi trên “con đường vàng” của năm 2023 và 2024, khi lạm phát tiến gần hơn tới mục tiêu 2% mà không làm gián đoạn tăng trưởng kinh tế. Hiện nay nền kinh tế đã bước vào "một chương khác" và phải đối mặt với nhiều bất ổn hơn. Các quan chức Fed đã dự báo sẽ có hai lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng cuộc họp tuần trước vẫn giữ nguyên lãi suất lần thứ hai liên tiếp, với việc Powell thừa nhận rằng tiến độ về lạm phát có thể bị chậm lại.

Niềm tin của người tiêu dùng Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm vào tháng 3 do lo ngại rằng việc tăng thuế quan của chính quyền Trump sẽ dẫn đến giá cả tăng cao và triển vọng kinh tế không chắc chắn. Chỉ số niềm tin người tiêu dùng của Phòng Thương mại giảm 7,2 điểm xuống 92,9 và kỳ vọng trong sáu tháng tới giảm xuống 65,2, mức thấp nhất trong 12 năm. Sự lạc quan của người tiêu dùng về thu nhập trong tương lai đã biến mất phần lớn, và những lo ngại về nền kinh tế và thị trường lao động đang bắt đầu ảnh hưởng đến cách họ đánh giá tình hình cá nhân của mình.

Trong một cuộc khảo sát của Đại học Michigan, kỳ vọng của người tiêu dùng Hoa Kỳ về lạm phát trong năm tới đã tăng lên mức cao nhất trong hai năm. Câu hỏi mà các nhà kinh tế và các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt là liệu xu hướng tâm lý yếu kém có chuyển thành sự cắt giảm chi tiêu thực tế hay không, khi người tiêu dùng phải đối mặt với lạm phát dai dẳng, chi phí vay cao và thị trường việc làm yếu.

Giá vàng đã tăng 15% trong năm nay khi cuộc chiến thương mại leo thang làm dấy lên nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Mặc dù giá vàng tăng nhẹ trong ngắn hạn sau khi dữ liệu được công bố, nhưng sau đó lại giảm xuống khoảng 3.030 đô la. Các nhà đầu tư lo ngại về những diễn biến toàn cầu, đặc biệt là các chính sách của Hoa Kỳ, và đang mua vàng như một tài sản thay thế để phòng ngừa rủi ro suy thoái toàn cầu có thể xảy ra do chính phủ Hoa Kỳ.

Daniel Pavilonis, chiến lược gia thị trường cấp cao tại RJO Futures, cho biết khả năng Fed cắt giảm lãi suất đã giảm và nhìn chung, các kim loại chống lạm phát như vàng vẫn có xu hướng tăng giá và mức tiếp theo dự kiến ​​sẽ vào khoảng 3.125 đô la. Một số chuyên gia chỉ ra rằng ba đến sáu tuần tới sẽ là giai đoạn quan trọng để giải quyết một loạt bất ổn về chính sách và ngày 2 tháng 4, "Ngày giải phóng" khi Trump có kế hoạch áp thuế trả đũa đối với các đối tác thương mại của Hoa Kỳ, đã thu hút nhiều sự chú ý. Các giám đốc doanh nghiệp bày tỏ lo ngại về sự không chắc chắn xung quanh mức thuế quan, bao gồm quy mô, miễn trừ và tác động đến ngành công nghiệp ô tô.

Mặc dù "dữ liệu mềm" như chỉ số tâm lý rõ ràng chậm chạp, "dữ liệu cứng" cho thấy nền tảng kinh tế vẫn vững chắc, với tỷ lệ thất nghiệp thấp, hoạt động sản xuất phục hồi và lạm phát giảm bớt vào tháng trước. Tuy nhiên, các nhà kinh tế theo dõi chặt chẽ những thay đổi trong các chỉ số thị trường lao động, chẳng hạn như khoảng cách giữa tỷ lệ người tiêu dùng cho rằng có nhiều cơ hội việc làm và những người cho rằng việc làm khó tìm, đã tăng lên 17,9%.

Tóm lại, Hoa Kỳ hiện đang phải đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm kỳ vọng lạm phát tăng cao, niềm tin của người tiêu dùng giảm sút và sự biến động trên thị trường vàng. Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt với sự lựa chọn khó khăn giữa việc cân bằng tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát, và chính sách thuế quan của Trump đã làm gia tăng thêm sự bất ổn về kinh tế. Hướng đi tương lai của nền kinh tế sẽ phụ thuộc vào sự tương tác của các yếu tố phức tạp này và các chiến lược ứng phó của các nhà hoạch định chính sách. Các nhà đầu tư và người tiêu dùng cần chú ý chặt chẽ đến những diễn biến này để đưa ra quyết định hợp lý.