[Dự báo phi nông nghiệp] Dự báo Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 2 - Xu hướng mới trong thị trường lao động và triển vọng kinh tế

1. Tóm tắt phi nông nghiệp: sự khác biệt về dữ liệu và trọng tâm thị trường

Dữ liệu phi nông nghiệp vào tháng 2 năm 2025 phải đối mặt với hai biến cốt lõi:

Xác minh khả năng phục hồi của thị trường lao động:Vào tháng 1, việc làm phi nông nghiệp tăng 143.000 (giá trị trước đó được điều chỉnh lên 307.000) và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,0%, nhưng tốc độ tăng trưởng tiền lương bất ngờ (4,1% so với cùng kỳ năm ngoái) đã làm dấy lên lo ngại về lạm phát. Thị trường cần xác minh xem dữ liệu tháng 2 có tiếp tục sự kết hợp của "việc làm mạnh + tiền lương cao" hay cho thấy dấu hiệu suy thoái kinh tế.

Cú sốc sửa đổi dữ liệu lịch sử:Bộ Lao động Hoa Kỳ sẽ tiến hành điều chỉnh cơ sở hàng năm đối với dữ liệu khảo sát hộ gia đình và dự kiến ​​dữ liệu nhập cư ròng trong giai đoạn 2023-2024 sẽ được điều chỉnh tăng 3,5 triệu và dữ liệu việc làm hộ gia đình có thể tăng đáng kể 2,3 triệu. Điều này có thể dẫn đến việc thu hẹp khoảng cách lâu dài giữa bảng lương phi nông nghiệp và hộ gia đình, thúc đẩy việc đánh giá lại sức mạnh thực sự của thị trường lao động.

Việc làm mới:Dự báo thị trường là 153.000 (giá trị trước đó: 143.000).

 

　　2. Diễn giải dữ liệu ADP phi nông nghiệp nhỏ và dữ liệu phi nông nghiệp lớn

Dự báo ADP phi nông nghiệp nhỏ

Giá trị trước đó:Số lượng việc làm của ADP trong tháng 1 là 183.000;

Giá trị dự đoán:Dự kiến ​​ADP sẽ đạt 140.000 vào tháng 2 (thị trường lo ngại lãi suất cao sẽ kìm hãm việc tuyển dụng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ).

Dữ liệu ADP phản ánh tình hình việc làm của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. 183.000 việc làm mới của ADP trong tháng 1 vượt xa 143.000 việc làm phi nông nghiệp, cho thấy tình trạng sa thải tại các công ty lớn (như ngành công nghệ) song hành với sự mở rộng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Nếu ADP giảm xuống mức 140.000 vào tháng 2, điều này có thể cho thấy các doanh nghiệp vừa và nhỏ đang bị ảnh hưởng bởi việc thắt chặt tín dụng và động lực của thị trường việc làm đang suy yếu.

Số liệu việc làm của ADP trong tháng 2 sẽ được công bố vào thứ Tư, ngày 05 tháng 03 năm 2025 lúc 21:15.

 

　　Chỉ tiêu cốt lõi của các doanh nghiệp phi nông nghiệp lớn

Việc làm phi nông nghiệp mới:Dự báo: 153.000 (giá trị trước đó: 143.000);

tỷ lệ thất nghiệp:Kỳ vọng là duy trì ở mức 4,0%. Nếu bất ngờ tăng lên 4,1%, điều này sẽ củng cố kỳ vọng cắt giảm lãi suất;

Tỷ lệ tăng trưởng lương:Nếu tốc độ tăng trưởng theo năm vượt quá 4,0%, điều này có thể làm trầm trọng thêm mối lo ngại về "vòng xoáy lạm phát tiền lương" và hỗ trợ đồng đô la Mỹ mạnh lên.

Đánh giá tác động phi nông nghiệp của tháng trước:Sau khi dữ liệu tháng 1 được công bố, giá vàng đã giảm xuống còn 2.888 đô la, nhưng đã phục hồi lên 2.917 đô la vào cuối phiên giao dịch khi xung đột giữa tình trạng thất nghiệp giảm và tăng trưởng tiền lương đã gây ra một cuộc chiến giữa phe mua và phe bán.

Dữ liệu thay đổi bảng lương phi nông nghiệp tháng 2 sẽ được công bố vào ngày 07 tháng 03 năm 2025 (thứ sáu) lúc 21:30

(1) Dữ liệu phi nông nghiệp công bố thấp hơn dự kiến:Thị trường việc làm yếu kém của Hoa Kỳ gây bất lợi cho đồng đô la và gây bất lợi cho vàng;

(2) Dữ liệu phi nông nghiệp vượt quá mong đợi:Thị trường việc làm tốt của Hoa Kỳ là động lực tăng giá cho đồng đô la và động lực giảm giá cho vàng.

Biểu đồ dữ liệu phi nông nghiệp lịch sử

 

　　Phân tích xu hướng:Dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp đã biến động mạnh trong ba tháng qua, với những lần điều chỉnh đáng kể (ví dụ: giá trị trước đó vào tháng 1 đã được điều chỉnh tăng 164.000), làm nổi bật tính phức tạp của số liệu thống kê thị trường lao động.

3. Sự khác biệt giữa dự báo của tổ chức và ngân hàng

Goldman Sachs (120.000): Sự yếu kém về mặt cấu trúc đang chiếm ưu thế

Cơ sở cốt lõi:Hiệu ứng trễ của lãi suất cao đang tăng tốc, với số lượng việc làm JOLTS giảm xuống còn 8,6 triệu vào tháng 1 (giá trị trước đó: 8,9 triệu) và nhu cầu tuyển dụng của doanh nghiệp đang hạ nhiệt;

Tác động của việc sửa đổi:Việc điều chỉnh tăng 2,3 triệu trong cuộc khảo sát hộ gia đình sẽ dẫn đến "sự suy giảm về mặt thống kê" trong tỷ lệ thất nghiệp, nhưng thị trường lao động thực tế có thể yếu hơn so với dữ liệu cho thấy;

Trọng số ngành:Dự kiến ​​ngành sản xuất sẽ giảm 15.000 việc làm, ngành xây dựng không thay đổi và ngành dịch vụ sẽ chậm lại còn 135.000 việc làm mới.

Moody's (180.000):Khả năng phục hồi của ngành dịch vụ

Chuỗi logic:Chăm sóc sức khỏe (+60.000), dịch vụ giáo dục (+30.000) và việc làm trong chính phủ (+40.000) vẫn mạnh, bù đắp cho sự suy giảm trong sản xuất;

Tác động của nhập cư:Dữ liệu nhập cư được sửa đổi có thể giải thích khoảng 40% số việc làm mới, che giấu điểm yếu của thị trường lao động địa phương;

Định vị chu kỳ:Người ta tin rằng nền kinh tế Hoa Kỳ đang ở "giai đoạn cuối của quá trình tăng trưởng" chứ không phải đang ở bờ vực suy thoái, và nhu cầu lao động của các công ty vẫn còn trì trệ.

Citigroup (125.000):Thắt chặt tín dụng được truyền đến việc làm

Điều kiện tài chính:Lãi suất trái phiếu doanh nghiệp được xếp hạng BBB đã tăng lên 6,7% (giá trị trung bình là 5,2% vào năm 2024) và chi phí tài trợ ngày càng tăng của các doanh nghiệp vừa và nhỏ đã kìm hãm việc mở rộng tuyển sinh;

Vị trí dẫn đầu:Vào tháng 2, số lượng nhân viên bị sa thải tại các công ty thách thức đã tăng 35% so với cùng kỳ năm ngoái và tình trạng sa thải trong các ngành công nghệ và bán lẻ cũng lan rộng;

Tính liên quan của chính sách:Nếu dữ liệu dưới 130.000, điều này sẽ củng cố kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 6.

4. Diễn giải xu hướng thị trường vàng và ngân hàng

Phân tích thị trường vàng

Khẩu vị rủi ro bị kìm hãm bởi dữ liệu kinh tế yếu kém của Hoa Kỳ (số nhà mới khởi công vào tháng 1 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu thấp hơn dự kiến) và sự khác biệt về chính sách của Fed, trong khi tình hình địa chính trị (xung đột Nga-Ukraine, khủng hoảng vận chuyển Biển Đỏ) và những xáo trộn trong chính sách thuế quan của Trump đã làm trầm trọng thêm sự biến động về tâm lý sợ rủi ro.

Về mặt công nghệ, vàng đã phục hồi từ mức thấp là 2.921,34 đô la lên 2.944,00 đô la trong phiên giao dịch châu Á. Đường trung bình động hàng ngày vẫn đứng vững trên đường trung bình động 20 ngày (2.925,00 đô la), nhưng Dải Bollinger trên biểu đồ 4 giờ đã thu hẹp xuống phạm vi 2.930,00-2.945,00 đô la. Cột động lượng MACD ngắn lại cho thấy sự gia tăng của trò chơi giữa phe mua và phe bán. Mức kháng cự chính ở trên là $2955,00 (ba lần thử trong năm nay vẫn chưa bị phá vỡ). Sau khi phá vỡ, nó có thể mở ra không gian tăng giá là $3000,00; mức hỗ trợ mạnh bên dưới là $2900,00 (đáy mây hàng ngày + đường chi phí ngân hàng trung ương).

Về hoạt động ngắn hạn, bán cao và mua thấp trong phạm vi 2930,00-2945,00 đô la Mỹ và theo đuổi lệnh mua nếu giá vượt qua mức 2955,00 đô la Mỹ, với mục tiêu là 2980,00-3000,00 đô la Mỹ; nếu giá giảm xuống dưới 2920,00 đô la Mỹ, bạn có thể bán khống xuống 2900,00 đô la Mỹ, với mức dừng lỗ là 5 đô la Mỹ.

 

　　Phân tích thị trường bạc

Do hàm lượng công nghiệp của bạc khiến nó nhạy cảm hơn với các chu kỳ kinh tế, chỉ số PMI sản xuất yếu (47,3) đã kìm hãm kỳ vọng về nhu cầu, nhưng sự tăng trưởng về nhu cầu trong các lĩnh vực quang điện và năng lượng mới đã tạo ra một biện pháp phòng ngừa. Tâm lý tránh rủi ro và mối tương quan với vàng vẫn là những yếu tố chi phối trong ngắn hạn.

Theo góc nhìn kỹ thuật, bạc đã kiểm tra mức hỗ trợ là 32,350 đô la và sau đó phục hồi lên 32,590 đô la. Biểu đồ hàng giờ đang chịu mức kháng cự là 32,780 đô la, cần phải phá vỡ mức này để xác nhận sự đảo ngược xu hướng. Đường hàng ngày đang tiến gần đến đường trung bình động 20 ngày (32.150 đô la). Nếu nó thực sự giảm xuống dưới mức tâm lý là 32.000 đô la, nó có thể mở ra không gian để giảm xuống 31.300 đô la.

Đề xuất hoạt động là hoạt động trong phạm vi 32.350-32.780 đô la Mỹ. Nếu vượt qua 32.780 đô la Mỹ, hãy mua vào 33.200 đô la Mỹ; nếu giảm xuống dưới 32.000 đô la Mỹ, hãy bán ra. Mục tiêu là 31.300 đô la Mỹ và mức dừng lỗ là 0.200 đô la Mỹ.

 

Lưu ý: Trong tuần bảng lương phi nông nghiệp, chúng ta cần cảnh giác với sự biến động khuếch đại của mối liên kết giữa vàng và bạc. Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng vượt quá kỳ vọng hoặc tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại, điều này có thể kích hoạt thị trường cộng hưởng cho kim loại quý.

5. Điều kiện thị trường liên quan đến phi nông nghiệp

Ngày 4 tháng 3: Việc làm tại US JOLTS

Giá trị dự báo: 8,55 triệu (giá trị trước đó: 8,86 triệu)

Đường tác động: Nếu giảm xuống dưới 8,5 triệu, điều này sẽ củng cố thêm cho câu chuyện "cân bằng lại cung và cầu lao động", cho thấy xu hướng giảm trong tăng trưởng tiền lương, đây là động thái tích cực cho giá vàng;

Tương quan lịch sử: Tương quan 90 ngày giữa dữ liệu JOLTS và bảng lương phi nông nghiệp là 0,68.

Ngày 5 tháng 3: PMI phi sản xuất của ISM

Dự báo: 53,5 (trước đó là 54,2)

Bản đồ ngành: Ngành dịch vụ chiếm hơn 80% GDP của Hoa Kỳ. Nếu chỉ số giảm xuống dưới 53, điều này sẽ làm tăng mối lo ngại về suy thoái kinh tế và phòng ngừa sự lạc quan phi nông nghiệp;

Độ nhạy với vàng: Cứ mỗi 1 điểm PMI thấp hơn kỳ vọng, giá vàng có thể tăng 8-10 đô la trong ngắn hạn.

Cảnh báo rủi ro giao dịch: Bất kỳ khoản đầu tư nào cũng có rủi ro, bao gồm rủi ro mất mát tài chính. Lời khuyên này không cấu thành lời khuyên đầu tư cụ thể và các nhà đầu tư nên đưa ra quyết định dựa trên khả năng chịu rủi ro, mục tiêu đầu tư và điều kiện thị trường của riêng mình.