Trong lĩnh vực tài chính toàn cầu hóa, chính sách tiền tệ và động lực thị trường tài chính của Hoa Kỳ là phong vũ biểu của nền kinh tế toàn cầu và đóng vai trò quan trọng trong sự ổn định và khả năng dự đoán của thị trường tài chính toàn cầu. Khi năm 2024 sắp kết thúc và năm 2025 đang đến gần, những người tham gia thị trường đang hồi hộp theo dõi những thay đổi quan trọng về lãi suất trên thị trường tài trợ qua đêm của Hoa Kỳ và cách Cục Dự trữ Liên bang sẽ duy trì tính nhất quán và nhất quán trong các chính sách của mình trong bối cảnh các chính sách độc lập của chính quyền mới không chắc chắn. Những thay đổi này không chỉ báo trước hướng đi ngắn hạn của nền kinh tế Mỹ mà còn có thể có tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu.

Sau khi Cục Dự trữ Liên bang điều chỉnh lãi suất cơ sở mua lại đảo ngược vào tuần trước để duy trì hoạt động trơn tru của thị trường tài chính Hoa Kỳ, việc tăng lãi suất cơ bản đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Dữ liệu do Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố hôm thứ Năm cho thấy Tỷ lệ tài trợ qua đêm có bảo đảm (SOFR) đã tăng từ 4,31% lên 4,40%, phù hợp với tỷ lệ dự trữ tiền gửi, phản ánh những hạn chế về bảng cân đối kế toán của ngân hàng vào cuối năm bắt đầu ảnh hưởng đến đẩy chi phí tài trợ qua đêm lên cao. SOFR là một chỉ báo quan trọng của thị trường cho vay ngắn hạn Hoa Kỳ. Những thay đổi của nó không chỉ ảnh hưởng đến việc định giá các sản phẩm tài chính mà còn ảnh hưởng sâu sắc đến chính sách tiền tệ và dòng vốn toàn cầu.

 

Đồng thời, Tỷ lệ Repo tài sản thế chấp chung của ba bên (TGCR) và Tỷ lệ tài sản thế chấp chung rộng rãi (BGCR) cũng tăng từ 4,29% lên 4,39%. Sự gia tăng tỷ lệ này xảy ra vào thời điểm quan trọng vào cuối năm, khi Phố Wall đang theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu biến động của thị trường, đặc biệt là ngoài thời điểm cuối tháng và cuối quý. Các ngân hàng đã củng cố bảng cân đối kế toán của họ trong thời gian này bằng cách hạn chế hoạt động mua lại và các quan chức Fed tuần trước đã cắt giảm lãi suất đối với cơ sở thỏa thuận mua lại đảo ngược qua đêm (RRP) xuống 5 điểm cơ bản. Tỷ lệ RRP mới là 4,25%, mức này phù hợp. với Phạm vi mục tiêu của lãi suất quỹ liên bang nhất quán với phần dưới của phạm vi mục tiêu và được thiết kế để giúp duy trì hoạt động ổn định của thị trường tài chính.

Trong bối cảnh này, xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đặc biệt quan trọng. Phóng viên Nick Timiraos của Wall Street Journal, được mệnh danh là "cơ quan ngôn luận của Fed", chỉ ra rằng Fed đang cố gắng cân bằng để tránh đối đầu với Tổng thống đắc cử Trump trong khi đối phó với áp lực lạm phát tiềm ẩn do các chính sách của ông gây ra. Chủ tịch Fed Jerome Powell đã nói rõ vào đầu tháng 11 rằng Fed sẽ không ấn định lãi suất dựa trên các giả định hoặc suy đoán về chính sách của chính quyền sắp tới, bao gồm cả những thay đổi tiềm năng đối với chính sách thương mại và nhập cư.

 

Tuy nhiên, chính sách lãi suất của Fed cần phải “hướng tới tương lai”, có tính đến các dự báo về áp lực giá cả và điều kiện việc làm trong tương lai. Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, khiến lãi suất chính sách giảm 100 điểm cơ bản kể từ tháng 9. Các dự báo mới cho thấy các quan chức kỳ vọng sẽ có ít đợt cắt giảm lãi suất hơn trong năm tới, một phần vì họ cho rằng áp lực giá sẽ cứng đầu hơn dự kiến ​​trước đây. Dự báo này lặp lại những áp lực lạm phát có thể xảy ra từ các chính sách của Trump, vốn đe dọa tăng hoặc áp đặt các mức thuế mới và thắt chặt các quy định nhập cư, điều này có thể thúc đẩy giá cả và tiền lương trong ngắn hạn.

Các quan chức Fed kỳ vọng lạm phát không bao gồm các mặt hàng thực phẩm và năng lượng sẽ giảm xuống 2,5% trong năm tới, giảm so với dự báo trước đó là 2,2%. Dự báo cho thấy mối lo ngại của Fed về lạm phát đang gia tăng. Các cố vấn của Trump lập luận rằng việc bãi bỏ quy định và các biện pháp thúc đẩy sản xuất năng lượng có thể bù đắp cho giá hàng hóa tăng cao, khiến lạm phát tiếp tục giảm. Nhưng dự báo của các quan chức Fed và phản ứng của thị trường cho thấy họ thận trọng về khả năng đó.

 

Trong bối cảnh đó, thách thức chính sách của Fed là cân bằng chính sách lãi suất hiện tại với những thay đổi chính sách có thể xảy ra trong tương lai. Powell nhấn mạnh rằng dự báo lạm phát năm nay của Fed “đã giảm một chút”, đây có thể là yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến các quyết định chính sách. Các quan chức Fed cần phải cẩn thận trong các bình luận công khai của mình để không liên kết trực tiếp những thay đổi chính sách tiềm năng của Nhà Trắng với phản ứng của Fed nhằm duy trì hình ảnh phân tích khách quan, phi chính trị của Fed.

Tóm lại, sự gia tăng lãi suất cơ bản trên thị trường tài chính Hoa Kỳ có liên quan chặt chẽ đến triển vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Fed đang phải cân nhắc giữa việc duy trì sự ổn định của thị trường và đối phó với áp lực lạm phát tiềm ẩn đồng thời tránh đối đầu với chính quyền mới. Thị trường vẫn cảnh giác với những dấu hiệu biến động hơn nữa, xem xét các ngân hàng trung ương có thể tiếp tục thu hẹp bảng cân đối kế toán của họ trong bao lâu. Các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ có tác động sâu sắc đến nền kinh tế Hoa Kỳ và toàn cầu. Các nhà đầu tư cần hết sức chú ý đến xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang để nắm bắt động lực thị trường và đưa ra quyết định đầu tư sáng suốt.