Dữ liệu CPI của Hoa Kỳ trong tháng 4 thấp hơn dự kiến ​​một cách bất ngờ, làm dấy lên kỳ vọng mạnh mẽ của thị trường về sự thay đổi trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu cho thấy CPI tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 4, mức thấp nhất kể từ tháng 2 năm 2021 và CPI cốt lõi tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng. Bị ảnh hưởng bởi điều này, thị trường đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang có thể tung ra đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm nay vào tháng 9, với tổng mức cắt giảm lãi suất khoảng 56 điểm cơ bản trong cả năm.

1. Dữ liệu lạm phát yếu: Kỳ vọng của thị trường đối với chính sách của Fed đã đảo ngược

Dữ liệu do Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ công bố ngày 13 tháng 5 cho thấy CPI tháng 4 tăng 0,2% so với tháng trước, thấp hơn mức dự kiến ​​là 0,3%. Tỷ lệ tăng trưởng theo năm tiếp tục giảm từ 2,4% vào tháng 3 xuống còn 2,3%, mức thấp nhất trong bốn năm. Chỉ số CPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) tăng 0,2% so với tháng trước và giữ nguyên ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Dữ liệu này đã xua tan mối lo ngại trước đó của thị trường về "lạm phát cứng", đặc biệt là sự sụt giảm mạnh của giá thực phẩm đã trở thành động lực chính - giá trứng giảm mạnh 13% chỉ trong một tháng, mức giảm lớn nhất trong 40 năm và giá thịt xông khói, thịt gà và các sản phẩm khác cũng giảm, làm giảm mức lạm phát chung.

Mặc dù chi phí nhà ở tăng 0,3% so với tháng trước và giá năng lượng tăng 0,7%, cho thấy áp lực về mặt cấu trúc vẫn còn tồn tại, nhưng sự yếu kém của dữ liệu chung đã làm tăng đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Các hợp đồng hoán đổi lãi suất cho thấy các nhà giao dịch hiện đang đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ bắt đầu cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9, với tổng mức cắt giảm lãi suất khoảng 56 điểm cơ bản trong cả năm, giảm mạnh so với mức 75 điểm cơ bản của tuần trước, nhưng thời điểm cắt giảm lãi suất đầu tiên đã được đẩy lên sớm hơn từ tháng 12 đến tháng 9. TD Securities dự đoán có thể có năm lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025, cho rằng tăng trưởng kinh tế chậm lại sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang phải áp dụng chính sách nới lỏng.

2. Trò chơi chính sách của Fed: sự không chắc chắn trong lộ trình cắt giảm lãi suất và phản ứng của thị trường

Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã bày tỏ sự thận trọng trong các tuyên bố của mình. Vào ngày 12 tháng 5, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Kugler chỉ ra rằng chính sách thuế quan của chính quyền Trump có thể đẩy lạm phát lên cao và kéo giảm tăng trưởng kinh tế. Ngay cả sau khi căng thẳng thương mại Trung-Mỹ lắng xuống, chúng ta vẫn cần phải cảnh giác với hiệu ứng trễ của việc truyền tải chính sách. Trong bài phát biểu vào đêm muộn ngày 14 tháng 5, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell nhấn mạnh rằng Fed cần phải kiên nhẫn và duy trì lãi suất cao để đảm bảo lạm phát tiếp tục giảm, nhưng cũng nói rõ rằng động thái tiếp theo khó có thể là tăng lãi suất. Mặc dù tuyên bố này không đề cập trực tiếp đến việc cắt giảm lãi suất, nhưng nó đã gửi đi tín hiệu về sự thay đổi chính sách, củng cố thêm kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Do ảnh hưởng của điều này, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm xuống mức 101,40 trong ngắn hạn sau khi dữ liệu được công bố, sau đó phục hồi lên mức 101,54 và cuối cùng đóng cửa ở mức 100,9251, giảm 0,0544%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống còn 4,429%, giảm một vài điểm cơ bản so với trước khi dữ liệu được công bố, phản ánh kỳ vọng yếu đi của thị trường về áp lực lạm phát tiếp tục. Xét về cổ phiếu Hoa Kỳ, chỉ số Nasdaq tăng 1,61% và chỉ số S&P 500 tăng 0,72%. Tài sản rủi ro phản ứng tích cực đáng kể với kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

三、黃金市場機遇：降息預期與地緣風險的雙重驅動

Dữ liệu lạm phát yếu và kỳ vọng ngày càng tăng về việc cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy thị trường vàng. Trong phiên giao dịch đầu ngày 14 tháng 5 tại châu Á, giá vàng giao ngay đã tăng lên mức cao gần đây là 3257,81. Nhưng sau khi mở cửa phiên giao dịch ngày hôm nay, giá đã giảm xuống khoảng 3.226 và dao động, sau đó giảm trong ngắn hạn, tăng 10 đô la Mỹ lên khoảng 3.237,37 đô la Mỹ.

Sự gia tăng rủi ro địa chính trị càng củng cố thêm tính chất trú ẩn an toàn của vàng. Tình hình Trung Đông trở nên căng thẳng trở lại do các cuộc không kích của Israel vào các cơ sở hạt nhân của Iran, các cuộc đàm phán Nga-Ukraine đã đi vào bế tắc, và mặc dù xung đột Ấn Độ-Pakistan đã ngừng bắn nhưng vẫn còn những nguy cơ tiềm ẩn. Những yếu tố này đã thúc đẩy các quỹ đầu tư an toàn đổ vào thị trường vàng. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy 226 tấn vàng đã chảy vào các quỹ ETF vàng toàn cầu trong quý đầu tiên của năm 2025, với nhu cầu tại thị trường Trung Quốc đạt mức cao kỷ lục và việc phân bổ vốn của các tổ chức vẫn tiếp tục.

Dữ liệu lạm phát yếu bất ngờ và sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đã đưa thị trường vàng đến bước ngoặt quan trọng. Hai động lực chính là kỳ vọng cắt giảm lãi suất và rủi ro địa chính trị hỗ trợ giá vàng, nhưng vẫn cần phải cảnh giác với sự bất ổn về chính sách và rủi ro lạm phát liên tục. Các nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ đến dữ liệu và sự kiện tiếp theo và nắm bắt cơ hội khi thị trường biến động.