Vào tối ngày 11 tháng 6, Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu CPI cho tháng 5. CPI tổng thể tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến ​​là 2,5%), CPI cốt lõi tăng 2,8% so với cùng kỳ năm trước (dự kiến ​​là 2,9%) và mức tăng theo tháng chỉ là 0,1% (dự kiến ​​là 0,2%), cả hai đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Sau khi dữ liệu được công bố, giá vàng giao ngay tăng vọt 12 đô la trong ngắn hạn lên 3.376,3 đô la một ounce (mức cao nhất trong phiên giao dịch châu Á ngày 12 tháng 6), mức cao mới trong tuần này; lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh 5 điểm cơ bản xuống còn 4,38% và kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay đã tăng lên 72%.

1. CPI hạ nhiệt vượt kỳ vọng, trò chơi cắt giảm lãi suất nóng lên

Điểm nổi bật cốt lõi của dữ liệu CPI này là sự nới lỏng của mức độ cứng nhắc của lạm phát:

Điểm nổi bật cốt lõi của dữ liệu CPI này là sự nới lỏng của mức độ cứng nhắc của lạm phát:

Tốc độ tăng trưởng lạm phát dịch vụ chậm lại: giá thuê nhà tăng 0,4% so với tháng trước (giá trị trước đó: 0,5%) và giá dịch vụ y tế không đổi, chấm dứt 18 tháng tăng liên tiếp, khẳng định rằng sự hạ nhiệt của thị trường lao động đã kìm hãm tiền lương.

Lực cản năng lượng rất lớn: giá xăng giảm 1,2% so với tháng trước, bù đắp cho mức tăng 0,3% của giá thực phẩm, trở thành lý do chính khiến CPI chung thấp hơn dự kiến.

Thị trường phản ứng dữ dội: Sau khi dữ liệu được công bố, công cụ quan sát của Fed CME cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9 đã tăng từ 18% lên 31%. Mặc dù cuộc họp về lãi suất vào ngày 19 tháng 6 có khả năng sẽ không thay đổi, nhưng những lời chính sách của Powell đã trở thành tâm điểm. Nhà kinh tế trưởng của Goldman Sachs Hatzius đã nói thẳng: "Dữ liệu CPI đã mở ra một cơ hội để Fed 'cắt giảm lãi suất một cách linh hoạt'. Chúng tôi duy trì dự báo về hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay".

2. Vàng và trái phiếu Hoa Kỳ cùng tăng: tâm lý sợ rủi ro và kỳ vọng chính sách cộng hưởng

Vàng: Nhu cầu trú ẩn an toàn + cắt giảm lãi suất, nhấp đúp

Sau khi dữ liệu được công bố, giá vàng London được báo giá ở mức 3.370 đô la một ounce, với dòng tiền chảy vào ròng là 120 triệu đô la (quỹ ETF) trong ngày, do:

Việc cắt giảm lãi suất làm giảm chi phí nắm giữ: Sự suy yếu của đồng đô la Mỹ (99,02) làm tăng trực tiếp sức hấp dẫn của vàng được định giá bằng các loại tiền tệ không phải của Mỹ.

Rủi ro địa chính trị chồng chất: sự leo thang của xung đột giữa Nga và Ukraine (Nga đã tiến hành 83 cuộc tấn công bằng máy bay không người lái chỉ trong một ngày) và sự gia tăng răn đe hạt nhân ở Trung Đông đã thúc đẩy nhu cầu mua vàng an toàn. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, lượng vàng nắm giữ của ETF toàn cầu đã tăng 18 tấn trong 10 ngày đầu tháng 6 và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng lượng nắm giữ lên 73,83 triệu ounce trong bảy tháng liên tiếp.

Kho bạc Hoa Kỳ: Giao dịch suy thoái nóng lên

Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới mức 4,5% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm giảm xuống 4,72%, phản ánh mối lo ngại của thị trường về suy thoái kinh tế:

Ngành sản xuất tiếp tục suy giảm: Chỉ số PMI sản xuất ISM trong tháng 5 xuống dưới 50 trong 10 tháng liên tiếp và chỉ số đơn đặt hàng mới là 45,5 (mức thấp nhất trong ba năm qua).

Mối lo ngại về ngành dịch vụ: Mặc dù chỉ số PMI dịch vụ ISM chỉ đạt 50 (50,1) vào tháng 5, nhưng chỉ số đơn đặt hàng mới là 46,4, mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm 2023.

3. Rủi ro trong triển vọng thị trường: Hiệu ứng trễ thuế quan

Rủi ro về áp thuế: Mặc dù CPI tháng 5 không phản ánh tác động của thuế ô tô, nhưng thuế trả đũa của EU (áp dụng cho 2,2 tỷ đô la hàng hóa của Hoa Kỳ) có hiệu lực từ ngày 1 tháng 6 có thể đẩy lạm phát lên cao trong quý 3.

Biến số địa chính trị: Nếu Hội nghị hòa bình Trung Đông (ngày 15 tháng 6) đạt được tiến triển, nhu cầu trú ẩn an toàn có thể nhanh chóng giảm xuống và chúng ta cần cảnh giác với thị trường "mua kỳ vọng và bán sự thật".

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất do dữ liệu CPI của Hoa Kỳ và rủi ro địa chính trị tạo thành một "cây thánh giá vàng", đẩy giá vàng vẽ lại mức cao của tuần này. Tuy nhiên, chúng ta cần cảnh giác với sự đảo ngược chính sách sau giai đoạn tuần trăng mật của dữ liệu. Trong ngắn hạn, chúng ta nên chú ý đến mức hỗ trợ 3.360 đô la và mức kháng cự 3.400 đô la. Trong trung và dài hạn, chúng tôi lạc quan về thị trường tăng giá có cấu trúc theo xu hướng mua vàng của ngân hàng trung ương và phi đô la hóa.