Gần đây, thị trường tài chính toàn cầu đã rơi vào tình trạng hỗn loạn, trong đó thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Hiệu suất của các tài sản trú ẩn an toàn cũng thu hút sự chú ý.

Rắc rối trên thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ

Thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ cho thấy xu hướng "cực kỳ bi quan", với chi phí bảo vệ quyền bán tăng vọt lên mức cao mới kể từ vụ sụp đổ đột ngột năm 2021. Cuộc đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn hai năm của Hoa Kỳ đã bị phản ứng lạnh nhạt, khi sự quan tâm của người mua nước ngoài giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2023. Sự bất an bắt nguồn từ nhiều yếu tố, bao gồm chính sách thương mại quyết liệt của Trump và áp lực của ông đối với Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell để cắt giảm lãi suất, điều này có thể tác động đến nền kinh tế và thị trường.

Đồng thời, triển vọng tài chính đầy thách thức của Hoa Kỳ đã khiến các nhà giao dịch yêu cầu bồi thường nhiều hơn cho rủi ro khi nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ dài hạn, một hiện tượng được phản ánh qua mức phí bảo hiểm kỳ hạn tăng. Việc các nhà đầu tư tháo gỡ vị thế trong bối cảnh thị trường hỗn loạn và lo ngại về chính sách đã làm tăng thêm áp lực tăng lợi suất trong các phiên gần đây. Cuộc khảo sát khách hàng hàng tuần của JPMorgan Chase & Co. cho thấy các vị thế trung lập đã tăng lên mức cao nhất trong năm nay vào tuần kết thúc vào ngày 21 tháng 4, các vị thế bán không thay đổi, các vị thế mua giảm 5 điểm phần trăm và các vị thế tăng giá hoàn toàn hiện ở mức ít nhất kể từ tháng 2. Mặc dù vị thế thị trường quyền chọn có thể điều chỉnh nhanh chóng, nhưng những thay đổi và bất ổn về chính sách hiện tại vẫn khiến các nhà giao dịch lo lắng.

Tài sản trú ẩn an toàn và rủi ro thị trường

Trong những trường hợp bình thường, sự bất ổn sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến các tài sản trú ẩn an toàn, nhưng hiện nay ngay cả một số nơi trú ẩn an toàn cũng không còn đáng tin cậy nữa. Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đã trở thành công cụ đàm phán chính trị trong cuộc chiến thương mại của chính quyền Trump, khiến nhiều chính phủ bán tháo trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng thay vì giảm. Cùng lúc đó, đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm do bất ổn về chính trị và chính sách. Trong bối cảnh này, vàng đã trở thành tài sản trú ẩn an toàn được các nhà đầu tư ưa chuộng, với giá vàng tăng vọt trong năm nay. Tuy nhiên, vàng cũng có nguy cơ mất đi độ sáng bóng. Đồng đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ thường có mối tương quan chặt chẽ. Bây giờ đồng đô la yếu nên lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang tăng. Sự mất kết nối này rất đáng lo ngại, không chỉ làm tăng nguy cơ thị trường chứng khoán tiếp tục suy giảm mà còn mang lại những rủi ro khó lường. Khi tâm lý thị trường căng thẳng và nỗi sợ hãi chiếm ưu thế, các mối quan hệ thị trường truyền thống có xu hướng được củng cố. Do đó, các nhà phân tích tin rằng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và vàng có thể sẽ giảm giá.

Rủi ro của giao dịch chênh lệch Yên

Giao dịch chênh lệch tỷ giá Yên đã trở thành một trong những rủi ro lớn nhất mà các nhà đầu tư phải đối mặt. Vào tháng 7 năm 2024, Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất lần thứ hai và ám chỉ sẽ tiếp tục tăng lãi suất, đồng thời công bố giảm kế hoạch mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản hàng tháng, một động thái khiến đồng yên tăng mạnh. Các nhà giao dịch vay đồng yên giá rẻ khi đồng đô la mạnh và sử dụng tiền để mua tài sản khác đang chịu áp lực. Sau khi Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất khiến đồng yên tăng giá, các vị thế của những nhà giao dịch này bị lỗ và họ buộc phải hủy giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên và phải bán cổ phiếu để đóng vị thế của mình, đây chính là lý do khiến đợt bán tháo do đồng yên gây ra trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ vào mùa hè năm ngoái bị thu hẹp. Ngày nay, tỷ giá USD/JPY đang dao động quanh mức 140, đây không chỉ là ngưỡng tâm lý quan trọng mà còn có thể kích hoạt làn sóng nhà giao dịch đóng các vị thế đồng yên của họ, qua đó đẩy nhanh hơn nữa xu hướng giảm của thị trường chứng khoán toàn cầu.

Tác động tiềm tàng của chính sách Fed

Khi thị trường tài chính trở nên bất ổn, Fed có thể hành động để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế và duy trì dòng thanh khoản tài chính. Khi tốc độ thắt chặt định lượng của Fed chậm lại, nếu thị trường trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn bất ổn, thì có lý do để cho rằng Fed có thể chuyển sang nới lỏng định lượng. Trong kịch bản này, giá cổ phiếu và vàng sẽ giảm, trong khi trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ - đặc biệt là trái phiếu dài hạn - sẽ một lần nữa trở thành một trong những van an toàn quan trọng của thị trường. Tóm lại, thị trường tài chính toàn cầu hiện nay đang phải đối mặt với nhiều thách thức và bất ổn. Các nhà đầu tư cần chú ý chặt chẽ đến hiệu suất của nhiều loại tài sản và những thay đổi về chính sách để đưa ra quyết định đầu tư hợp lý.