Fed đã giữ nguyên lãi suất trong 5 tháng liên tiếp và kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã nguội đi! Dưới áp lực của thuế quan và lạm phát, Powell gửi tín hiệu về chính sách linh hoạt

Sáng sớm ngày 19 tháng 6, giờ Bắc Kinh, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) của Cục Dự trữ Liên bang đã công bố rằng họ sẽ duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%-4,50%. Đây là lần hoãn tăng lãi suất thứ năm liên tiếp kể từ tháng 12 năm 2024, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tuyên bố nghị quyết chỉ ra rằng hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ đang "mở rộng mạnh mẽ" và tỷ lệ thất nghiệp "vẫn ở mức thấp", nhưng đồng thời nhấn mạnh rằng lạm phát "vẫn hơi cao" và lần đầu tiên đề cập rằng "biến động xuất khẩu ròng ảnh hưởng đến dữ liệu", cho thấy Cục Dự trữ Liên bang cảnh giác về tác động truyền tải của chính sách thuế quan và rủi ro bên ngoài.

Sự phân kỳ của biểu đồ điểm đã tăng cường và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã nguội đi.

Biểu đồ chấm mới nhất cho thấy ý kiến ​​nội bộ của Fed về lộ trình cắt giảm lãi suất vào năm 2025 bị chia rẽ đáng kể: trong số 19 quan chức chấm, 7 người cho rằng không cần phải cắt giảm lãi suất (4 người vào tháng 3), 10 người ủng hộ hai lần cắt giảm và 2 người ủng hộ một lần. Kỳ vọng trung bình vẫn được duy trì ở mức hai lần cắt giảm (50 điểm cơ bản tích lũy), nhưng bảo thủ hơn so với cuộc họp tháng 3. Điều đáng chú ý là kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã giảm từ 4 lần vào tháng 3 xuống còn 1 lần và giá trị cuối cùng của lãi suất dài hạn đã được nâng lên 3,1%, làm nổi bật mối quan ngại của Fed về kịch bản "lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn".

Cục Dự trữ Liên bang đã điều chỉnh đáng kể triển vọng kinh tế của mình trong Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP): dự báo tăng trưởng GDP năm 2025 đã được hạ từ 1,7% vào tháng 3 xuống còn 1,4%, dự báo lạm phát PCE cốt lõi đã được nâng từ 2,8% lên 3,1% và dự báo tỷ lệ thất nghiệp đã được nâng từ 4,4% lên 4,5%. Powell đã tuyên bố thẳng thắn tại cuộc họp báo rằng chính sách thuế quan có thể dẫn đến "sự gia tăng đáng kể" áp lực lạm phát vào mùa hè này và người tiêu dùng chắc chắn sẽ phải chịu một phần chi phí, và Cục Dự trữ Liên bang cần phải chờ thêm dữ liệu để xác minh đường dẫn truyền lạm phát.

2. Logic chính sách: sự cân bằng khó khăn giữa chống lạm phát và chống suy thoái

1. Cú sốc thuế quan và sự cứng nhắc của lạm phát

Chính sách thuế quan lớn của chính quyền Trump (liên quan đến hàng nhập khẩu trị giá hơn 500 tỷ đô la) được thực hiện kể từ tháng 4 năm 2025 đang định hình lại kỳ vọng lạm phát. Powell chỉ ra rằng mặc dù dữ liệu lạm phát hiện tại là nhẹ, nhưng tác động chậm trễ của thuế quan đối với chuỗi cung ứng sẽ dần xuất hiện vào tháng 6 và tháng 7, đặc biệt là trong lĩnh vực điện tử và thiết bị công nghiệp. Có dấu hiệu giá cả tăng. Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi sẽ tăng lên 3,1% vào năm 2025, cao hơn 1 điểm phần trăm so với mức hiện tại, buộc các nhà hoạch định chính sách phải hoãn việc cắt giảm lãi suất để tránh kỳ vọng lạm phát bị mất neo.

2. Sự phụ thuộc vào dữ liệu và phản ứng linh hoạt

Powell liên tục nhấn mạnh nguyên tắc "phụ thuộc dữ liệu" tại cuộc họp báo, nói rằng Fed cần quan sát diễn biến của thị trường lao động, dữ liệu lạm phát và tác động của thuế quan trước khi đưa ra quyết định. Ông đặc biệt chỉ ra rằng nếu lạm phát tiếp tục cao hơn mục tiêu do thuế quan, không loại trừ khả năng tái khởi động tăng lãi suất; nếu rủi ro suy thoái kinh tế tăng lên, việc cắt giảm lãi suất có thể được đẩy nhanh. Tuyên bố "linh hoạt hai chiều" này cung cấp cho thị trường không gian đệm chính sách, nhưng cũng làm trầm trọng thêm sự bất ổn trong ngắn hạn.

3. Rủi ro địa chính trị và tâm lý thị trường

Tình hình ở Trung Đông (như xung đột giữa Israel và Iran) và sự leo thang của các cuộc xung đột thương mại toàn cầu đã làm phức tạp thêm con đường chính sách. Mặc dù rủi ro địa chính trị thường thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng, nhưng thị trường hiện tại quan tâm nhiều hơn đến tác động trung và dài hạn của con đường chính sách và dữ liệu kinh tế của Fed đối với vàng. Nhu cầu trú ẩn an toàn theo kiểu xung ngắn hạn khó có thể tiếp tục hỗ trợ giá vàng.

3. Tác động đến thị trường vàng: Đột phá công nghệ và lựa chọn chiến lược trong cuộc chơi giữa dài hạn và ngắn hạn

Áp lực ngắn hạn: Tín hiệu diều hâu kìm hãm giá vàng

Áp lực ngắn hạn: Tín hiệu diều hâu kìm hãm giá vàng

Chiến lược gia trưởng của Nomura Securities Nakataka Matsuzawa chỉ ra rằng quyết định của Fed lần này nhấn mạnh vị thế "ưu tiên chống lạm phát". Trong ngắn hạn, vàng sẽ phải đối mặt với áp lực thoái lui, nhưng trong môi trường lạm phát đình trệ trung và dài hạn, vàng vẫn là "tài sản phân bổ cốt lõi". Goldman Sachs tin rằng nếu dữ liệu lạm phát trong tháng 9 giảm xuống dưới 2,8%, Fed có thể cắt giảm lãi suất trước và vàng dự kiến ​​sẽ vượt qua mức 3.400 đô la một lần nữa trong quý IV.

Cục Dự trữ Liên bang đã ngừng tăng lãi suất trong năm tháng liên tiếp, nhưng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã giảm đáng kể do rủi ro lạm phát thuế quan. Trong ngắn hạn, các tín hiệu diều hâu và đồng đô la mạnh hơn kìm hãm giá vàng, nhưng rủi ro lạm phát đình trệ trung và dài hạn, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và bất ổn địa chính trị vẫn hỗ trợ cho vàng.