Đồng đô la tăng giá bất ngờ khi Tổng thống đắc cử Trump chuẩn bị trở lại Nhà Trắng. Đầu tuần này, chỉ số tỷ giá hối đoái danh nghĩa theo thương mại của Cục Dự trữ Liên bang đối với đồng đô la chỉ ở mức dưới 130, mức cao nhất kể từ tháng 3 năm 1973. Chỉ số ICE Dollar gần đây đã vượt ngưỡng 110, đạt mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2022. Chỉ số đô la đã tăng 9% kể từ Ngày bầu cử và 7,7% trong quý kết thúc vào tháng 12, mức tăng trưởng theo quý tốt nhất kể từ quý đầu tiên của năm 2015.

Sự tăng giá nhanh chóng của đồng đô la Mỹ đã tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là đến hoạt động kinh doanh của các công ty Hoa Kỳ. Một nhóm các nhà phân tích tại Goldman Sachs cho biết trong một báo cáo nghiên cứu gần đây rằng đồng đô la mạnh hơn khiến giá trị đô la của doanh thu ở nước ngoài giảm, làm tăng khả năng tác động chuyển đổi tiền tệ có thể khiến các công ty không đạt được mục tiêu doanh số và thu nhập của Phố Wall. Ba ngành dễ bị tổn thương nhất là công nghệ thông tin, vật liệu và cổ phiếu năng lượng.

 

Morgan Stanley cho biết trong một báo cáo đầu tuần này rằng đồng đô la mạnh hơn có thể gây thêm áp lực lên thu nhập của các công ty có mức độ tiếp xúc nhiều hơn với doanh thu ở nước ngoài, điều này có thể tác động lớn hơn đến cổ phiếu của họ và dẫn đến thu nhập giảm trong tuần này. S&P 500 đã thấy "hiệu suất thu nhập khác biệt hơn" trong quý đầu tiên.

Đồng đô la mạnh hơn cũng có thể gây ra nhiều bất lợi hơn cho nền kinh tế và thị trường tài chính ở nước ngoài. Cổ phiếu quốc tế có hiệu suất kém hơn đáng kể so với cổ phiếu Hoa Kỳ tính theo đô la trong năm qua, đặc biệt là khi lợi nhuận của chúng được chuyển đổi sang đô la Mỹ. Các quốc gia khác có thể cảm thấy gánh nặng lớn hơn khi đồng đô la mạnh hơn gây thêm áp lực lên đồng tiền của họ, điều này có thể hạn chế khả năng các cơ quan tiền tệ cắt giảm lãi suất để thúc đẩy nhu cầu trong nước.

Trong lịch sử, sức mạnh của đồng đô la Mỹ đã gây ra nhiều cuộc khủng hoảng tài chính. Vào cuối những năm 1990, cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á đã khiến các loại tiền tệ như đồng baht Thái Lan mất giá nhanh chóng, và cuối cùng, người ta phải nhờ đến các lực lượng quốc tế để ngăn chặn cuộc khủng hoảng lan rộng. Tương tự như vậy, vào đầu những năm 1980, đồng đô la mạnh đã gây ra cuộc khủng hoảng nợ ở Mỹ Latinh. Mặc dù các nền kinh tế thị trường mới nổi hiện có dự trữ ngoại hối mạnh hơn nhiều và mức nợ nước ngoài thấp hơn, nhưng đồng đô la càng mạnh thì khả năng phát sinh vấn đề ở đâu đó trong hệ thống tài chính toàn cầu càng cao.

 

Các nhà chiến lược tại UBS cho biết các nhà đầu tư có thể chưa đánh giá đầy đủ tác động tiềm tàng của thuế quan của chính quyền Trump. Tuy nhiên, các báo cáo gần đây từ Bloomberg và The Washington Post cho thấy chính quyền mới sẽ có cách tiếp cận dần dần hơn trong việc áp dụng mức thuế bổ sung so với những gì Trump đã đề xuất trong chiến dịch tranh cử của mình. Mức thuế quan mạnh hơn có thể làm trầm trọng thêm sức mạnh của đồng đô la trong những tháng tới.

May mắn thay, sự thống trị của đồng đô la dường như sắp bị lung lay. Tavi Costa, chiến lược gia vĩ mô tại Crescat Capital, đã đề cập trong một báo cáo gần đây rằng năm 2025 sẽ là bước ngoặt quan trọng đối với đồng đô la Mỹ và nhấn mạnh tác động của nó đối với thị trường vàng, bạc và toàn cầu. Chu kỳ lịch sử của đồng đô la cung cấp tài liệu tham khảo có giá trị, với các chu kỳ dài hạn xen kẽ giữa sự tăng giá và mất giá của đồng đô la. Việc mở rộng tài chính mạnh mẽ ở Hoa Kỳ đang tạo ra những lỗ hổng có thể đẩy nhanh quá trình đảo ngược.

Costa lưu ý rằng định giá thị trường chứng khoán Hoa Kỳ hiện cao hơn so với thời điểm trước cuộc Đại suy thoái năm 1929 và ông sẽ không ngạc nhiên nếu có một cú sốc lớn vào đầu năm 2025. Điều này sẽ dẫn đến sự mất giá của đồng đô la Mỹ và mở ra chương tiếp theo của kinh tế vĩ mô trong vài năm tới. Đối với các nhà đầu tư, khả năng đồng đô la Mỹ đạt đỉnh sẽ mang đến cơ hội cho các tài sản hữu hình như vàng và bạc. Hiệu suất của vàng như một công cụ phòng ngừa chính sách tài khóa vô trách nhiệm và sự mất giá tiền tệ sẽ chỉ tăng lên khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lượng mua vào. Ngoài ra, ông tin rằng bạc là một cơ hội bị định giá thấp, với tỷ lệ vàng so với bạc hiện ở mức 83:84, một tỷ lệ có xu hướng không kéo dài khi có một thị trường vàng tăng giá thực sự.

 

Cơ hội có thể xuất hiện khi dòng vốn chuyển hướng khỏi cổ phiếu Hoa Kỳ sang các thị trường Nhật Bản, Ấn Độ và Nam Mỹ. Lạm phát và lãi suất vẫn là những biến số chính trong phương trình. Bất chấp những tiến triển trong việc giảm lạm phát so với mức cao năm 2022, các vấn đề mang tính cấu trúc như phi toàn cầu hóa và đầu tư không đủ vào sản xuất hàng hóa có khả năng khiến lạm phát duy trì ở mức cao. Tuy nhiên, xét một cách khách quan, Fed vẫn cần phải cắt giảm lãi suất đáng kể. Nếu có bất kỳ hình thức sốc nào trên thị trường, Fed sẽ tận dụng cơ hội này để cắt giảm lãi suất thêm nữa. Trong sáu tháng tới, chúng ta có thể thấy Fed sẽ cắt giảm lãi suất mạnh mẽ.

Sức mạnh của đồng đô la Mỹ có tác động sâu sắc đến nền kinh tế toàn cầu, đặc biệt là đến hoạt động của các công ty Hoa Kỳ và sự ổn định của thị trường tài chính toàn cầu. Mặc dù sức mạnh của đồng đô la có những động lực riêng, nhưng sự thống trị của nó có thể không kéo dài lâu. Các nhà đầu tư nên chú ý đến xu hướng của đồng đô la Mỹ và tác động của nó đối với vàng, bạc và các tài sản hữu hình khác để chuẩn bị cho những biến động có thể xảy ra trên thị trường và những thay đổi về chính sách.