Vào thứ Ba tuần này, thị trường vàng tiếp tục tăng, với giá vàng giao ngay có lúc vượt ngưỡng 3.385 đô la một ounce, tăng 1,5% trong ngày; giá bạc giao ngay cũng chạm mức 33 đô la một ounce, tăng 1,66% trong ngày. Trong bối cảnh đồng đô la suy yếu và sự gia tăng bất ổn về chính sách thương mại, vị thế tài sản trú ẩn an toàn của vàng càng được củng cố hơn nữa.

Đồng đô la giảm so với các loại tiền tệ chính khác, chủ yếu là do thị trường đồn đoán về tiến triển của thỏa thuận thương mại với Hoa Kỳ. Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump cho biết chính quyền có thể đạt được thỏa thuận trong tuần này. Các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ phạm vi và bản chất của thỏa thuận thương mại và thuế quan, đặc biệt là liệu nó có liên quan đến nỗ lực phối hợp giữa các nhà hoạch định chính sách toàn cầu nhằm làm đồng đô la suy yếu hơn nữa hay không. Chính sách thương mại của Trump đã làm suy yếu vai trò là nơi trú ẩn an toàn truyền thống của đồng đô la, thúc đẩy các nhà đầu tư tăng phân bổ vào các tài sản bên ngoài Hoa Kỳ.

Đồng đô la yếu hơn không chỉ khiến vàng hấp dẫn hơn mà còn khiến vàng rẻ hơn đối với người mua bằng các loại tiền tệ khác, từ đó thúc đẩy giá vàng tăng cao hơn nữa. Giá vàng đã tăng hơn 25% trong năm nay, đạt mức cao kỷ lục là 3.500 đô la một ounce vào tháng 4. Trong khi đó, Chỉ số Bloomberg Dollar Spot đã giảm gần 7% trong năm nay, mức giảm lớn nhất kể từ khi ra mắt. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) cho thấy các nhà giao dịch trên thị trường phái sinh đầu cơ đang bi quan nhất về đồng đô la kể từ tháng 9 năm ngoái.

Theo truyền thống, giá vàng và bạc có mối tương quan cao, chủ yếu là do dòng đầu tư của chúng (như nhu cầu ETF và vị thế quỹ được quản lý ròng của COMEX) thường di chuyển song song. Tuy nhiên, kể từ năm 2022, tỷ giá vàng-bạc đã phá vỡ phạm vi lịch sử và hiện đang duy trì ở mức cao. Nhóm nghiên cứu kim loại quý của Goldman Sachs chỉ ra rằng sự tăng trưởng mang tính cấu trúc trong nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương là yếu tố chính thúc đẩy giá vàng tăng, trong khi bạc không nhận được sự hỗ trợ tương tự. Sau khi dự trữ ngoại hối của Nga bị đóng băng, lượng vàng mua vào của ngân hàng trung ương đã tăng gấp năm lần, nhưng xu hướng này không mở rộng sang bạc.

Tính khan hiếm, giá trị đơn vị cao và tính chất hóa học ổn định của vàng khiến vàng phù hợp hơn cho việc quản lý dự trữ, trong khi bạc có vị thế thấp hơn trong số các tài sản dự trữ do trữ lượng dồi dào, giá trị thấp hơn và dễ bị oxy hóa và hư hỏng. Ngoài ra, bạc không được đưa vào khuôn khổ dự trữ của IMF và các đặc tính công nghiệp của bạc khiến bạc hoạt động kém trong thời kỳ suy thoái kinh tế, với tính biến động lớn hơn và tính thanh khoản kém hơn. Mặc dù bạc được hỗ trợ bởi nhu cầu công nghiệp (như sự bùng nổ của quang điện), nhưng nó chưa bao giờ có thể thu hẹp khoảng cách với vàng. Với tình trạng dư thừa công suất quang điện và rủi ro suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ ngày càng gia tăng, vàng dự kiến ​​sẽ tiếp tục vượt trội hơn bạc, do nhu cầu vàng của các ngân hàng trung ương.

Goldman Sachs nhắc lại quan điểm tăng giá mang tính cấu trúc của mình đối với vàng, dự đoán giá sẽ đạt 3.700 USD/ounce vào cuối năm và 4.000 USD/ounce vào giữa năm 2026. Nếu các chính sách của Hoa Kỳ gây ra suy thoái, dòng vốn ETF tăng tốc có thể đẩy giá vàng lên mức 3.880 đô la vào cuối năm. Trong những trường hợp cực đoan (chẳng hạn như chính sách của Cục Dự trữ Liên bang bị nghi ngờ hoặc chính sách dự trữ của Hoa Kỳ thay đổi), giá vàng có thể đạt 4.500 đô la vào cuối năm 2025. Goldman Sachs tin rằng hiện tại là điểm vào hấp dẫn cho khoản đầu tư dài hạn vào vàng.

Mặc dù khả năng đạt được thỏa thuận giữa Ukraine và Nga có thể khiến giá vàng giảm 3% trong thời gian ngắn, nhưng các nhà đầu tư dài hạn có đòn bẩy thấp có thể hấp thụ được rủi ro biến động ngắn hạn này. Goldman Sachs khuyến nghị các nhà đầu tư dài hạn nên tăng thêm vị thế khi giá giảm, nhưng các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy cần phải cảnh giác với rủi ro biến động. Trong khi đó, có rất ít hy vọng về sự phục hồi của giá bạc. Mặc dù bạc có thể được hưởng lợi từ sự quan tâm mới của các nhà đầu tư, nhưng hiệu suất của nó khó có thể phản ánh được vàng. Tuy nhiên, bạc cũng có thể đi theo xu hướng đó khi nhu cầu đầu tư vàng tăng lên, như thể hiện qua sự phục hồi trong quý đầu tiên của năm 2025, khi dòng vốn ETF và hoạt động mua đầu cơ hỗ trợ cả vàng và bạc.

Galaxy Securities chỉ ra rằng vàng có thể phải đợi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất hoặc nhu cầu vàng vật chất tăng đột biến trước khi có thể thoát khỏi phạm vi này. Chúng ta cần quan sát thêm tình hình kinh tế tại Hoa Kỳ trong tương lai, liệu đó có phải là tình trạng đình lạm hay suy thoái. Nếu tình trạng đình lạm xảy ra và Fed không cắt giảm lãi suất, giá vàng rất có thể sẽ biến động theo hướng tăng; nếu suy thoái xảy ra, vàng sẽ theo chân các mặt hàng khác trong đợt điều chỉnh cho đến khi Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất. Hiện tại, giá vàng đã tăng lên mức 3.150 - 3.550 đô la và dự kiến ​​sẽ tăng lên trên 3.700 đô la sau khi Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.

Nhà phân tích Christopher Lewis tin rằng mặc dù chưa chắc chắn về mức tăng trưởng nhưng không nên bán khống trong bối cảnh hiện tại. Mức 3.200 đô la dự kiến ​​sẽ trở thành mức hỗ trợ quan trọng mà thị trường thường chú ý tới. Nhìn chung, vàng đang trong xu hướng tăng giá và thị trường thường coi vàng là mục tiêu lý tưởng để "mua khi giá giảm". Logic giao dịch này đã tiếp tục thống trị thị trường vàng trong một thời gian dài và vẫn đang tiếp tục.

Trong bối cảnh thị trường hiện nay, vàng chắc chắn là một phần quan trọng trong việc phân bổ tài sản của các nhà đầu tư. Đối với các nhà đầu tư dài hạn, việc mua thêm vàng khi giá giảm là một chiến lược hấp dẫn, nhưng hãy cảnh giác với những rủi ro biến động ngắn hạn. Đối với bạc, mặc dù có thể tăng cùng với vàng trong một số thời kỳ nhất định, khả năng tăng giá bù trừ chung là thấp và các nhà đầu tư cần phải thận trọng.

Những người tham gia thị trường nên chú ý đến diễn biến chính sách thương mại của Hoa Kỳ, việc công bố dữ liệu kinh tế và định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Những yếu tố này sẽ quyết định phần lớn xu hướng giá vàng trong tương lai. Mặc dù có thể có những biến động trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài, giá trị của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn vẫn được thị trường công nhận.