1. Trò chơi thuế quan leo thang: Nhà Trắng bỏ qua Quốc hội để đưa ra một "kế hoạch thay thế"

Vào ngày 29 tháng 5, giờ địa phương, sau khi Tòa Phúc thẩm Liên bang tạm thời khôi phục chính sách thuế quan, chính quyền Trump đã khẩn trương triển khai "Kế hoạch B" - một kế hoạch áp dụng mức thuế thống nhất 15% đối với hàng hóa nhập khẩu toàn cầu trong vòng 150 ngày, bao gồm các danh mục cốt lõi như ô tô, đồ điện tử và máy móc. Chính sách này bỏ qua sự cho phép của quốc hội với lý do "an ninh quốc gia" bằng cách viện dẫn Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại năm 1962 và trực tiếp áp dụng mức tăng thuế toàn diện đối với hàng hóa nhập khẩu.

Theo tuyên bố của Nhà Trắng, kế hoạch sẽ được thực hiện theo từng giai đoạn: giai đoạn đầu tiên (ngày 1 tháng 6 đến ngày 30 tháng 9) sẽ áp dụng mức thuế 25% đối với các sản phẩm thép và nhôm; giai đoạn thứ hai (ngày 1 tháng 10 đến ngày 31 tháng 12) sẽ mở rộng mức thuế sang các lĩnh vực trọng điểm như ô tô và phụ tùng, bóng bán dẫn và cuối cùng đạt được mức thuế thống nhất 15%. Động thái này nhằm đáp trả phán quyết của Tòa án Thương mại Quốc tế về Đạo luật Quyền hạn Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) và tránh lặp lại sai lầm của việc đình chỉ "thuế quan qua lại" vào ngày 2 tháng 4.

Điều đáng chú ý là chính quyền Trump đặc biệt nhấn mạnh trong tuyên bố của mình rằng nếu các đối tác thương mại không đạt được "thỏa thuận thuế quan qua lại" trong vòng 60 ngày, một mức thuế trừng phạt bổ sung 10% sẽ được áp dụng. Chiến lược "củ cà rốt và cây gậy" này đã gây ra phản ứng dữ dội từ các đối tác thương mại lớn như Liên minh châu Âu và Nhật Bản. Một phát ngôn viên của Ủy ban châu Âu cho biết họ sẽ ngay lập tức khởi xướng thủ tục giải quyết tranh chấp của WTO và xem xét áp dụng thuế quan trả đũa đối với các sản phẩm nông nghiệp, máy bay, v.v. của Hoa Kỳ.

2. Dữ liệu kinh tế yếu kém cùng với sự không chắc chắn về chính sách làm nổi bật bản chất trú ẩn an toàn của vàng

Dữ liệu sửa đổi do Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố vào ngày 29 tháng 5 cho thấy GDP trong quý đầu tiên của năm 2025 đã giảm 0,2% so với tháng trước, giảm mạnh so với mức 2,4% trước đó, với xuất khẩu ròng và chi tiêu của chính phủ trở thành lực cản chính. Đồng thời, dữ liệu từ Bộ Lao động cho thấy số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng vọt 14.000 lên 240.000 trong tuần kết thúc vào ngày 24 tháng 5, vượt xa kỳ vọng và lợi nhuận của các công ty ghi nhận mức giảm lớn nhất trong bốn năm.

Nền kinh tế yếu kém và sự không chắc chắn trong chính sách thuế quan đã hình thành nên một "cộng hưởng", và mối lo ngại của thị trường về rủi ro "lạm phát đình trệ" đã gia tăng. Biên bản cuộc họp tháng 5 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy mức độ ra quyết định đang phải đối mặt với sự chia rẽ, và các nhân viên đã cảnh báo về rủi ro suy thoái gia tăng, nhưng áp lực lạm phát vẫn chưa được loại bỏ. Hợp đồng tương lai lãi suất CME cho thấy thị trường đang đặt cược vào khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9 lên tới 84,4% và mức cắt giảm lãi suất tích lũy vào năm 2025 có thể đạt 50 điểm cơ bản. Là một tài sản không có lãi suất, lợi thế về chi phí nắm giữ của vàng nổi bật dưới kỳ vọng cắt giảm lãi suất, thu hút các nhà đầu tư mua vào khi giá giảm.

3. Các trò chơi địa chính trị và tư pháp làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường

Ngoài các yếu tố kinh tế, các trò chơi pháp lý về chính sách thuế quan và những thay đổi trong tình hình địa chính trị đã khuếch đại thêm nhu cầu trú ẩn an toàn cho vàng. Vào ngày 28 tháng 5, Tòa án Thương mại Quốc tế Hoa Kỳ đã phán quyết rằng thuế quan của chính quyền Trump theo IEEPA là vi hiến, nhưng vào ngày 29, Tòa Phúc thẩm Liên bang đã đình chỉ phán quyết và cho phép chính sách thuế quan được khôi phục tạm thời. "Cuộc chiến giằng co" này trong hệ thống tư pháp đã dẫn đến kỳ vọng lặp đi lặp lại của thị trường và giá vàng đã dao động dữ dội trong phạm vi 3.245-3.330 đô la.

Về mặt địa chính trị, chính quyền Trump đã đe dọa áp thuế 50% đối với Liên minh châu Âu vào ngày 1 tháng 6, đồng thời yêu cầu 29 quốc gia bao gồm Nhật Bản và Hàn Quốc thực hiện thuế quan chung đối với hàng hóa Trung Quốc. "Phản ứng dây chuyền" này có thể kích hoạt việc tái cấu trúc hệ thống thương mại toàn cầu, buộc các nhà đầu tư phải tăng phân bổ vàng để phòng ngừa rủi ro. Báo cáo mới nhất của Goldman Sachs chỉ ra rằng vàng sẽ trở thành "tài sản trú ẩn an toàn hấp dẫn nhất" trong năm năm tới và khuyến nghị nên tăng tỷ trọng vàng và giảm tỷ trọng dầu. Dự kiến ​​giá vàng sẽ đạt 3.700 đô la Mỹ một ounce vào cuối năm 2025.

IV. Cảnh báo rủi ro

Rủi ro chính sách: Các trò chơi tư pháp về chính sách thuế quan và những thay đổi trong tình hình địa chính trị có thể gây ra những biến động mạnh trên thị trường. Rủi ro dữ liệu: Nếu dữ liệu PCE đi chệch khỏi kỳ vọng, điều này có thể dẫn đến sự điều chỉnh nhanh chóng trong kỳ vọng chính sách của Fed. Rủi ro công nghệ: Vàng đã chứng kiến ​​mức tăng lớn trong ngắn hạn, vì vậy chúng ta cần cảnh giác với áp lực thoái lui do hoạt động chốt lời gây ra.

Các nhà đầu tư cần tập trung vào hướng dẫn của dữ liệu PCE ngày 30 tháng 5 về tâm lý thị trường, đồng thời theo dõi chặt chẽ tiến trình pháp lý của chính sách thuế quan và những thay đổi trong tình hình địa chính trị. Về mặt công nghệ, vàng có thể dựa vào sự hỗ trợ của 3.300 đô la/ounce để sắp xếp các lệnh mua trong ngắn hạn, nhưng các vị thế phải được kiểm soát chặt chẽ để ngăn ngừa biến động thị trường trước và sau khi dữ liệu được công bố.