Triển vọng Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12 - Phân tích chuyên sâu về kỳ vọng thị trường và tác động tiềm tàng

Triển vọng dự báo phi nông nghiệp

Hoa Kỳ sắp công bố một loạt dữ liệu quan trọng về thị trường lao động, trong đó báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 12 vào ngày 10 tháng 1 chắc chắn sẽ thu hút nhiều sự chú ý. Các nhà phân tích nhìn chung kỳ vọng rằng dữ liệu phi nông nghiệp tháng 12 sẽ không còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố đặc biệt trong những tháng trước (như bão và đình công) và sẽ phản ánh chính xác hơn tình hình thực tế của thị trường lao động hiện tại và có thể có tác động quan trọng đến Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Ảnh hưởng. Hiện tại, thị trường dự đoán rằng số lượng trung bình việc làm phi nông nghiệp mới tại Hoa Kỳ vào tháng 12 sẽ là 160.000, giảm so với mức 227.000 vào tháng 11. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức khoảng 4,2% và mức tăng trưởng theo năm tỷ lệ tiền lương trung bình theo giờ dự kiến ​​sẽ là Nó cũng dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức 4%.

 

(1) Dữ liệu phi nông nghiệp thấp hơn dự kiến: thị trường việc làm yếu kém của Hoa Kỳ đang gây bất lợi cho đồng đô la Mỹ và gây bất lợi cho vàng;

(2) Dữ liệu phi nông nghiệp vượt quá mong đợi: Thị trường việc làm của Hoa Kỳ tốt, điều này có lợi cho đồng đô la Mỹ và có lợi cho vàng.

Diễn giải dự báo phi nông nghiệp

Nhìn lại hiệu suất phi nông nghiệp trong quá khứ, dữ liệu phi nông nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng 9 rất mạnh, với 254.000 việc làm mới và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,1%. Trong tháng 10, số lượng việc làm mới chỉ là 12.000 và tỷ lệ thất nghiệp là giống như giá trị trước đó, cũng ở mức 4,1%. Trong bối cảnh này, định hướng chính sách của Fed vẫn chưa chắc chắn và họ nhấn mạnh rằng lộ trình cắt giảm lãi suất phải dựa trên "dữ liệu". Mặc dù dữ liệu phi nông nghiệp tháng 10 không đạt kỳ vọng, các nhà hoạch định chính sách vẫn kiên định và không tiết lộ liệu họ có ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong tháng này hay không.

 

Xu hướng thị trường cho thấy thái độ thận trọng, đặc biệt là đối với tài sản rủi ro. Năm ngoái, hiệu suất mạnh mẽ của nền kinh tế Hoa Kỳ và chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang là những yếu tố chính thúc đẩy sự gia tăng của các tài sản rủi ro. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, mối lo ngại về các chính sách tiềm tàng của Trump và lạm phát mà chúng có thể gây ra đã bắt đầu lan rộng, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu. Vào thứ năm tuần này, Sàn giao dịch chứng khoán New York sẽ đóng cửa một ngày để tưởng nhớ cố Tổng thống Carter, điều này có nghĩa là thị trường Hoa Kỳ sẽ có một tuần giao dịch ngắn trong tuần thứ ba liên tiếp.

Tuần này có thể cực kỳ quan trọng đối với thị trường khi bắt đầu năm mới. Các nhà giao dịch Phố Wall sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo phi nông nghiệp tháng 12 được công bố vào thứ sáu, hy vọng báo cáo này sẽ cho thấy thị trường việc làm của Hoa Kỳ ổn định nhưng không quá nóng, hỗ trợ cho đà tăng của thị trường chứng khoán vào năm 2025. Những người trong ngành nhìn chung tin rằng việc thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể hoạt động tốt trong năm thứ ba liên tiếp hay không phụ thuộc một phần vào hiệu quả hoạt động của nền kinh tế Hoa Kỳ trong năm mới, và dữ liệu thị trường lao động là một trong những chỉ số quan trọng để đo lường sức khỏe của nền kinh tế.

 

Quan điểm của Ngân hàng

Trong báo cáo mới nhất, UBS cho biết họ kỳ vọng số lượng việc làm mới trong tháng 12 sẽ gần với mức trung bình gần đây, cho thấy thị trường lao động đang dần hạ nhiệt, tạo điều kiện cho Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất. Dữ liệu yếu có thể củng cố kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất, trong khi nếu dữ liệu mạnh hơn dự kiến, thì dự kiến ​​sẽ không đẩy chỉ số đồng đô la Mỹ giảm đáng kể.

Ngân hàng ING không kỳ vọng thị trường lao động sẽ xấu đi nhanh chóng mà chỉ xấu đi dần dần, điều này phù hợp với cách tiếp cận thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang đối với chính sách nới lỏng. Sau khi biểu đồ điểm nghiêng về phía diều hâu vào tháng 12, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 1 thực sự cần một tập hợp dữ liệu có vẻ giống như suy thoái kinh tế. Ngân hàng này kỳ vọng đồng đô la sẽ được mua mạnh khi giá giảm nếu có sự điều chỉnh ngắn hạn. Các yếu tố vĩ mô và chính trị tiếp tục hướng tới mốc 110 cho chỉ số đồng đô la Mỹ.

 

Nhóm nghiên cứu Citi tin rằng số lượng việc làm mới tại Hoa Kỳ sẽ giảm xuống còn 120.000 vào tháng 12, so với mức 227.000 vào tháng 11 và dự kiến ​​tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên 4,4% từ mức 4,2% vào tháng 11. Con số này bi quan hơn so với các dự báo khác mà tờ The Wall Street Journal đã thu thập được cho đến nay, theo đó nhìn chung Hoa Kỳ sẽ tăng thêm 155.000 việc làm và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2%. Người ta tin rằng tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng lên tới 4,5% trong những tháng tới, điều này khiến thị trường kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn vào năm 2025 so với dự kiến ​​hiện tại.

Chủ tịch ECB Christine Lagarde gần đây cho biết nếu dữ liệu đầu vào tiếp tục xác nhận quan điểm cơ bản của họ, sẽ có thêm nhiều đợt cắt giảm lãi suất được thực hiện. Nghiên cứu của ECB ước tính lãi suất trung lập nằm trong khoảng từ 1,75% đến 2,5%. Ischnabel, một nhân vật diều hâu có ảnh hưởng trong ECB, cũng cho biết: "Với những rủi ro và bất ổn mà chúng ta vẫn đang phải đối mặt, việc giảm dần lãi suất chính sách xuống mức trung lập là hành động phù hợp nhất".

Tác động của chính sách phi nông nghiệp

Quốc hội Hoa Kỳ mới sắp nhậm chức. Theo lịch trình, Tổng thống đắc cử Hoa Kỳ Trump sẽ tuyên thệ nhậm chức vào ngày 20 tháng 1. Trong bối cảnh nhiệm kỳ tổng thống sắp tới của Trump, nếu báo cáo phi nông nghiệp tháng 12 cho thấy thị trường lao động mạnh mẽ, Trump có thể tự tin hơn khi theo đuổi các chính sách kinh tế của mình. Những chính sách này có thể có tác động mới đến thị trường lao động, mức lạm phát và tăng trưởng kinh tế của Hoa Kỳ, do đó làm tăng thêm tính phức tạp và bất ổn trong các quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

 

Điều đáng chú ý là Bộ Hiệu quả Chính phủ do Musk đứng đầu có thể trở thành "nhân tố X" tiềm năng ảnh hưởng đến thị trường việc làm của Hoa Kỳ. Mức độ thực hiện công việc này sẽ có tác động tiềm tàng đến bảng lương phi nông nghiệp. Kỳ vọng của các nhà đầu tư về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang phải dựa trên dữ liệu. Không có mối liên hệ cần thiết nào giữa hiệu suất của dữ liệu phi nông nghiệp và lộ trình cắt giảm lãi suất, nhưng nó vẫn có thể đóng vai trò là một "cái cớ" hiệu quả.

Sự chia rẽ trong Đảng Cộng hòa có thể đe dọa chương trình nghị sự giảm thuế, tăng thuế quan và hạn chế nhập cư của Trump. Cục Dự trữ Liên bang sẽ công bố biên bản cuộc họp tháng 12 vào tuần này. Các nhà đầu tư đã hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ vào năm 2025 khi đề xuất của Trump đe dọa gây áp lực tăng lạm phát. Thị trường tiền tệ Hoa Kỳ đang định giá mức cắt giảm lãi suất chỉ hơn 40 điểm cơ bản trong năm nay, tương đương với chỉ hai lần.

Biến động thị trường trước khi có bảng lương phi nông nghiệp

Lật sang trang lịch mới là cơ hội tốt để hướng tới tương lai, nhưng đối với Phố Wall vào năm mới, tương lai có vẻ hơi mù mịt. Bất chấp tâm lý lạc quan trên thị trường Hoa Kỳ vào thứ Sáu tuần trước, các nhà giao dịch đã dành phần lớn thời gian sau Giáng sinh để kiềm chế khẩu vị rủi ro mạnh mẽ đã thống trị thị trường trong phần lớn năm 2024, với sự biến động trong Kho bạc Hoa Kỳ và tài sản tín dụng doanh nghiệp tăng lặng lẽ. Thị trường chứng khoán cũng đã phải chịu một trong những đợt giảm giá cuối năm tồi tệ nhất từ ​​trước đến nay; và các ETF giao ngay hỗ trợ Bitcoin, đồng tiền được các nhà đầu cơ toàn cầu ưa chuộng, cũng đã chứng kiến ​​tình trạng rút vốn tồi tệ nhất từ ​​trước đến nay.

 

Mặc dù không có sự hoảng loạn rõ ràng nào trên thị trường Hoa Kỳ, nhưng xu hướng thị trường đã bộc lộ thái độ thận trọng chưa từng thấy trong năm qua, đặc biệt là đối với các tài sản rủi ro. Năm ngoái, hiệu suất mạnh mẽ của nền kinh tế Hoa Kỳ và chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang là những yếu tố chính thúc đẩy mọi loại tài sản rủi ro tăng vọt gần như thẳng đứng. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, mối lo ngại về các chính sách tiềm tàng của Trump và lạm phát mà chúng có thể gây ra đã bắt đầu lan rộng trên thị trường phòng hộ, và thị trường trái phiếu vẫn biến động sau khi lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng mạnh nhất trong hơn hai năm qua. . .

Nhưng xét về góc độ tin tức, tuần này có thể cực kỳ quan trọng đối với thị trường vào đầu năm. Các nhà giao dịch Phố Wall sẽ theo dõi chặt chẽ báo cáo phi nông nghiệp tháng 12 được công bố vào thứ sáu, hy vọng báo cáo này sẽ cho thấy thị trường việc làm của Hoa Kỳ ổn định nhưng không quá nóng, qua đó hỗ trợ đà tăng của thị trường chứng khoán vào năm 2025. Ngoài ra, việc công bố biên bản cuộc họp và bài phát biểu của một số quan chức Cục Dự trữ Liên bang cũng thu hút được nhiều sự chú ý của thị trường.

 

Những người trong ngành nhìn chung tin rằng việc thị trường chứng khoán Hoa Kỳ có thể hoạt động tốt trong năm thứ ba liên tiếp hay không phụ thuộc một phần vào hiệu quả hoạt động của nền kinh tế Hoa Kỳ trong năm mới, và dữ liệu thị trường lao động là một trong những chỉ số quan trọng để đo lường sức khỏe của nền kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang đã khiến thị trường ngạc nhiên khi hạ thấp kỳ vọng về số lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 tại cuộc họp tháng 12 và dữ liệu mới nhất có thể giúp làm rõ hơn kế hoạch lãi suất của Fed.